摘要：4 月 26 日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出坚持以投资者利益为核心，切实提高公募基金行业服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家战略的能力，正确处理好规模与质量、发展与稳定、效率与公平、高增长与可持续的关系，切实做到行业发展与投资者利益同提升、共进步。《意见》 围绕积极培育专业资产管理机构、 全面强化专业能力建设、 着力打造行业良好发展生态、 不断提升监管转型效能四个方面提出 16 条意见，涵盖行业发展的总体方向和侧重、市场主体责任指引、监管及行业基础设施建设等。提升管理人群体整体质态， 通过引入先进管理模式、完善激励机制等方法推动公募基金行业实现以投资者利益为中心的良性发展。《 意见》对基金管理人的高质量发展提出要求，在培育专业资产管理机构中强调支持差异化发展、 切实提升治理水平、 壮大公募基金管理人队伍、 稳步推进高水平开放、 强化长效激励约束机制。 近年来公募基金行业飞速发展， 根据基金业协会数据，截至 2022 年2 月末市场存续基金共 9491 只，基金管理规模为 26.34 万亿元，基金管理人 152家，近五年规模的复合增速为 24.45%。随着我国居民可支配收入不断增长，投资观念逐步成熟，有望从需求端推动公募基金行业高速发展；但从供给端来看，当前公募基金产品同质化较为严重，净值波动较大，“基金赚钱但基民不赚钱”现象突出。针对上述问题，《意见》鼓励境外机构设立基金管理公司或提升现有持股比例，将境外先进资产管理经验和有益业务模式引入， 在不断扩大基金管理人队伍的同时， 有效提升行业经营能力和资产管理水平。 与此同时，《 意见》还从考核机制和激励机制方面加强引导， 督促基金管理人建立健全覆盖经营管理层和基金经理等核心员工的长期考核机制， 鼓励基金管理人着力提升投研核心能力、 强化合规风控能力。 考核、激励等核心制度的改善， 有望从根本上优化基金管理模式， 实现员工与公司长期发展、持有人长期利益的一致性， 进而推动行业良性发展。优化基金宣传模式和持续开展投资者教育的重要性不断提升，成为基金管理业态优化的重要一环。《 意见》 提出，要引导管理人和销售机构摒弃“重首发、轻持营” 的销售模式， 严禁短期激励行为、 加大对基金定投等长期投资行为的激励安排； 做好个人养老金投资公募基金政策落地工作，鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品， 切实提高中长期资金服务水平。此外，《意见》要求基金管理者通过加强投资者教育工作，从需求端推动行业更好的秉持中长期投资理念，进而有效维护资本市场长期稳定。公募基金高质量发展望助力证券行业头部平台强者更强。 推进公募基金行业高质量发展是我国资本市场深化改革的重要举措之一，当前公募基金产品已经成为连接中小投资者和资本市场的重要纽带，意见的提出为行业的高质量发展指引方向，也为提振投资者信心、激励中长期资金入市、维护资本市场稳定起到重要作用。 从公募基金管理人结构来看， 券商系基金管理人共有 67 家， 随着金融行业大资管时代拉开序幕、证券公司财富管理转型已成为行业发展主旋律和市场的核心关注，基金公司有望成为券商业务协同和业绩贡献的重要支撑，基金行业高质量发展将使控、参股优质基金公司的头部券商竞争优势更加突出。投资建议： 从中长期看，中信证券、华泰证券等头部平台有望借助基金管理业务发展加快财富管理转型，同时财富管理平台作为核心流量入口，有望助力扩大盈利空间，提升业绩增长的确定性，进一步提升其在行业中的竞争优势。 经过前期持续调整，当前行业头部标的估值已回落至低估区间，中长期投资价值凸显，建议重点关注。风险提示： 宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

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