温氏股份公司信息更新报告：生猪养殖降本目标清晰，猪鸡共振行情徐步而至开源证券 2022-04-29 附下载_公司研究_报告

温氏股份公司信息更新报告：生猪养殖降本目标清晰，猪鸡共振行情徐步而至开源证券 2022-04-29 附下载

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发布机构：开源证券发布时间：2022-04-29大小：700.99 KB页数：共4页上传日期：2022-05-05语言：中文简体

温氏股份公司信息更新报告：生猪养殖降本目标清晰，猪鸡共振行情徐步而至开源证券2022-04-29.pdf

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摘要：温氏股份(300498)公司生猪养殖降本目标清晰，猪鸡共振行情徐步而至，买入”评级温氏股份发布 2022 年一季报，公司 2022Q1 年实现营收 145.86 亿元（ -13.26%），实现归母净利润-37.63 亿元（ -792.39%）。 2022Q1 公司计提资产（商品猪）跌价准备 12 亿元；投资收益及公允价值变动收益合计亏损 2.92 亿元，扣除后公司主营业务净利亏损约 23 亿元，符合预期。维持前盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 5.88/177.09/165.23 亿元，对应 EPS 分别为 0.09/2.79/2.60 元，当前股价对应 PE 为 231.7/7.7/8.2 倍。伴随生猪价格触底上行，猪鸡共振行情徐步而知，公司将逐渐转入业绩兑现阶段，维持“买入”评级。公司生猪养殖成本在冬季扰动下仍实现较好成本管控生猪养殖板块：公司 2022Q1 销售生猪 402.35 万头（ +91.85%），销售均价 12.98元/公斤，商品猪出栏均重 117.79 公斤/头，头均亏损约 570-590 元/头，公司 3 月养殖综合成本略低于 18 元/公斤，环比 2021Q4 呈现稳步下降趋势。关键生产指标来看，公司 3 月仔猪成本约 430 元/头，料肉比约为 2.8， PSY 约为 20 头左右，公司生猪综合成本可降空间仍然较大，预计 2022Q2 随着疫病影响减弱，死淘摊销降低、饲料配方结构调整，公司生猪出栏综合成本将环比进一步下降。公司预计 2022 年商品猪出栏综合成本将有望降至 17 元/公斤以下。2022Q1 公司肉禽出栏控量稳价，猪鸡共振行情徐步而至肉禽养殖板块：生猪高供给及价格压制预判背景下，公司 Q1 禽养殖板块采取控量稳价策略。 2022Q1 公司销售黄羽肉鸡 2.27 亿只（ +0.14%），销售均价 13.95 元/公斤，受饲料价格成本抬升影响，公司 Q1 黄羽肉鸡完全成本环比 2021 年平均完全成本上涨 0.4 元/公斤至 13.4 元/公斤左右，养殖利润约 1 元/只。预计随着猪价上行周期开启，肉鸡价格压力上移， 2022 年下半年养殖利润将有望较上半年有所改善。此外，公司积极推展下游禽肉屠宰及熟食加工，预制菜产品厚积薄发，于疫情反复背景下逐渐加快下游渠道及客群对接，高增速及销量占比提升可期。风险提示：饲料原料价格上涨，养殖疫病风险等

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