食品饮料行业周报:业绩密集披露期将至,看好消费信心持续恢复 国海证券 2022-04-25 附下载
发布机构:国海证券发布时间:2022-04-25大小:1.92 MB页数:共19页上传日期:2022-04-26语言:中文简体

食品饮料行业周报:业绩密集披露期将至,看好消费信心持续恢复国海证券2022-04-25.pdf

摘要:1、板块低位盘整,小票领涨。本周一级行业中食品饮料涨幅-3.87%,跑输上证综指(-1.80%)2.07个百分点。本周各子行业除啤酒上涨0.29%外,均有不同程度下跌,其中肉制品、零食跌幅相对较小,分别为0.31%、0.70%。个股方面,安记食品涨幅居首(37.97%),其次为会稽山(37.41%)、青岛食品(25.96%)、日辰股份(16.79%)、三全食品(15.42%)。导致板块前期大跌的因素本周边际改善,资金层面(本周食品饮料板块北向资金继续保持净流入30亿元,位列各行业净流入额第一,其中白酒净流入约21亿元)和疫情的负面影响减弱,成本端大宗商品价格并未继续上涨,维持高位震荡。市场风格切换,疫情影响下,消费板块的韧性反而凸显,我们看好食品饮料板块后续的表现。2、白酒关注短期业绩催化,继续看好整体性的反弹机会。年初以来白酒受情绪面和外资流出等因素影响,回调幅度较大,与基本面无关。当前股价已经反映了悲观情绪,板块估值泡沫被充分消化,目前估值水平合理。且行业基本面稳健,受疫情影响较小:参考2020年,当时疫情影响的是全国范围内的春节旺季的消费,对全年的增速影响也有限(白酒行业2019年和2020年收入分别增长8.2%和4.6%,2020年增速降幅仅为3.6pct)。今年疫情仅影响局部区域,而且3-5月处于销售淡季,占全年的销售比重低。接下来进入业绩密集披露期,龙头回款完成度较高,一季度业绩将大概率实现“开门红”。此前多家酒企公布的一季度业绩预告及1-2月经营数据公告,也证明了基本面的强势。我们预计白酒板块为少有的疫情影响微弱、业绩韧性极佳的行业,整体受影响有限,看好板块的整体性反弹行情。3、大众品股价已经体现市场悲观情绪,看好三条选股主线。与白酒行业不同,大众品需求在全年中的分布相对平均,因此部分行业受疫情影响较重。3月中下旬以来,全国累计新冠确诊病例数达7.66万人,全国至少22地先后“封城”,3月社零消费额同比下降3.5%,其中餐饮收入同比下降16.4%。随着疫情管控的趋严,餐饮、出行、运动等消费场景受损严重,物流运输也受到一定影响。除此之外,疫情对服务业,中小企业等从业人员的收入预期产生一定影响,影响了消费意愿。除此之外,大众品公司受到成本上涨的压力。俄乌冲突发生后,石油和原材料价格大幅上涨,在需求整体疲弱的情况下,成本上涨不容易转嫁。在疫情影响和成本上涨的双重压力下,大众品股价持续回调。目前疫情拐点已经显现,成本端的上涨也到达高位,市场悲观情绪已在股价上有较充分反应。不少公司估值回落至近五年较低水平。目前的选股思路有三条主线:1)预制菜板块:预制菜是目前少有的高景气消费赛道。受到疫情居家隔离的影响,预制菜的便捷性获得C端消费者的青睐,加速了消费者培育。未来随B端消费场景的逐步恢复,行业迎来更快发展。重点关注安井食品/味知香/国联水产/千味央厨/春雪食品等。2)今年受疫情影响小,而且成本确定性下行的公司。居家消费场景为主的公司,受益于疫情,叠加去年Q2-Q3基数较低,业绩可能出现超预期的弹性。而且部分企业的成本涨幅相对有限,甚至大幅下降。建议重点关注:洽洽食品,涪陵榨菜,双汇发展,三全食品。3)长期成长性好,目前估值已回落至低位的个股。疫情影响下,新消费公司业绩降速,业绩和估值双杀。但是只是短期影响,行业的长期发展驱动因素不变。建议关注百润股份,绝味食品,安井食品等。4、Q1食品饮料板块机构持仓环比减少,白酒板块减仓显著。按重点持仓数据计算,2022Q1食品饮料持仓占公募基金股票投资市值的7.02%(标配6.07%),环比下滑0.50pct。其中白酒的持仓比例环比下降0.49pct至6.01%(标配4.81%)。(1)分行业来看,白酒除贵州茅台、迎驾贡酒、舍得酒业、今世缘、洋河股份外,其他酒企持仓均环比减少。非白酒持仓环比变化较小,加仓最多的为伊利股份、梅花生物、安井食品(持股数分别环比+5%/+2943%/+122%),减仓最多的为百润股份、重庆啤酒、安琪酵母(持股数分别环比-16%/-21%/-54%)。(2)分公司来看,2022Q1持仓环比提升的公司占比不到30%,其中提升最多的为贵州茅台、伊利股份、梅花生物,分别+0.10/+0.04/+0.03pct。下降最多的为五粮液、泸州老窖、古井贡酒,分别-0.31/-0.15/-0.09pct。5、行业和公司观点更新:(1)佳禾食品:一站式植物基饮品供应商,收入端受益下游需求旺盛增长提速。本周发布佳禾食品深度报告。佳禾食品是我国植脂末龙头,深耕植脂末市场20年以来,已形成产品优、研发强、响应下游需求快速、客户渠道资源丰厚等多重竞争优势,下游需求迎来风口时能抓住机会,实现规模扩张。近年来下游现制茶饮发展迅速,植脂末需求升温,基于1)供给端:预计中低端仍为现制茶饮主流价格带,未来五年仍有20%+的复合增速,且成本和口味双重考量下,中低端奶茶有以植脂末为原料的强动力。2)需求端:奶茶并不是高频消费品,消费者主要追求口味和快感,对营养的关注度相对较弱。我们预计植脂末随着奶茶行业的发展而持续增长,公司当前植脂末产能供不应求,未来收入端有望随着产能的释放实现稳健较快增长。利润端因原材料价格居高不下,仍有压力,但成本下降后,业绩预计将呈现高弹性。6、行业评级及投资策略:整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变,次高端逻辑持续兑现;大众品情绪最悲观时点已过,估值回落后龙头企业的投资价值凸显,基于此我们维持食品饮料行业评级为“推荐”。白酒:贵州茅台(推荐)、泸州老窖(推荐)、今世缘(推荐)、洋河股份(关注)、伊力特(推荐)、山西汾酒(推荐)、古井贡酒(关注)、口子窖(推荐)、五粮液(推荐)、迎驾贡酒(关注)、金徽酒(推荐)、水井坊(推荐)等。大众品:百润股份(推荐)、安井食品(推荐)、洽洽食品(推荐)、安琪酵母(推荐)、伊利股份(推荐)、海天味业(推荐)、重庆啤酒(推荐)等。短期推荐贵州茅台、伊力特、预制菜板块等。7、风险提示:1)疫情影响餐饮渠道恢复低于预期;2)宏观经济波动导致消费升级速度受阻;3)行业政策变化导致竞争加剧;4)原材料价格大幅上涨;5)重点关注公司业绩或不及预期;6)食品安全事件等。

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