有色金属周报:疫情影响边际减弱,高通胀下金价仍有上行动力民生证券2022-04-24.pdf
摘要:重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指下跌 3.87%,沪深 300指数下跌 4.19%,SW 有色指数下跌 8.08%,COMEX 黄金下跌 2.46%,白银下跌 6.80%。主要工业金属 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动-1.65%、-2.55%、-0.82%、-2.49%、0.02%、-2.71%;金属库存 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-3.62%、24.49%、-10.68%、-0.25%、0.11%、7.88%? 工业金属:疫情影响逐步缓解,降准提振需求,工业金属价格预计高位震荡。核心观点:降准提振需求,疫情对运输影响有所缓解。铜方面,疫情对运输影响有所缓解,国内社库环比下降 1.2 万吨,需求有望受货币宽松提振,供应端智利秘鲁社区活动对矿端供应干扰加剧,叠加欧洲能源危机下通胀高企,支撑铜价。铝方面,疫情干扰缓解,电解铝社会库存较上周四大幅去库 4.2 万吨。供给端:国内复产仍在进行,启槽需要时间,短期新增量有限;需求端,受近沪地区原料供应不足影响,下游开工略有下滑,重视疫情缓解后下游的补库需求。 重点关注:紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。能源金属:疫情冲击仍在,但政策积极推动车企复产,锂钴价格短期承压,5 月需求或迎来改善。核心观点:疫情冲击需求,但车企已在陆续复产,疫情影响边际减弱。锂方面,供应端:盐湖项目增量持续。需求端,4 月开始疫情冲击产业链,压制下游需求,叠加国内盐湖复产,锂价格回调。钴方面,下游采购持续偏弱,中间品大量到岗,国内钴盐价格整体下行。镍方面,高冰镍产量目前仍未大幅放量,硫酸镍供应持续偏紧,供给紧张支撑价格。重点关注:华友钴业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。贵金属:俄乌冲突持续,高通胀难以缓解,金价预计短期调整后仍将上行。核心观点:美联储官员接连发表鹰派讲话,短期推动美债收益率和美元强势走高,但俄乌冲突不断升级带动避险情绪,通胀难以缓解,预计金价后续仍将上行。俄乌冲突导致能源商品价格高企,脆弱的供应链更是雪上加霜,继美国 3 月份通胀数据录得 12 年来最大上涨后,欧元区 3 月 CPI 也同比上升 7.4%,再创历史新高,预计全球高通胀或持续,虽然美联储措辞强硬,但高通胀压力之下金价或仍有上涨空间。重点关注:赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。风险提示: 需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性、地缘政治风险。
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