钢铁行业点评报告:四部委对2022年粗钢产量压减工作进行研究部署华宝证券2022-04-21.pdf
摘要:事件:4月19日,国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局对2022年全国粗钢产量压减工作进行研究部署。提出要坚持突出重点,区分情况,有保有压,避免“一刀切”,重点压减京津冀及周边地区、长三角地区、汾渭平原等大气污染防治重点区域粗钢产量,重点压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后的粗钢产量,确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。2022年以来,国内经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,再加上局部地区疫情防控对建筑施工和制造业生产有影响,导致钢材需求整体偏软,截止4月15日,全年螺纹钢、线材、中厚板、热轧、冷轧五大品种表观消费量为12789万吨,比2021年同期少9.8%,比2019年同期少7.7%。从供给端来看,3月以来随着采暖季和冬奥会限产的放松,钢材供给逐步回升,周度产量由春节期间的870万吨上升到4月中旬的990万吨。随着供给的回升,3月以来钢材去库放缓,供需进一步趋向宽松,吨钢毛利出现回调。截止4月15日,测算4月螺纹钢平均毛利为293.5元/吨,相比3月减少232元/吨;热轧为430元/吨,相比3月减少280元/吨;冷轧为420元/吨,相比3月减少296元/吨。政策层面再次强调今年压减粗钢产量,将进一步限制供给的释放。随着后续稳增长政策的逐步落地,需求端有转好预期,将重新推动供需回归平衡、吨钢毛利回升。投资建议:目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱,但下游部分行业需求(基建)景气度边际改善;原材料端价格坚挺、成本压力增大,行业进入新周期(控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口),竞争格局改善。今年政策端压减粗钢产量,叠加行业自身供给调整能力增强,钢铁供需总体将处于动态平衡状态,企业盈利有支撑。建议配置两类公司:关注下游基建投资边际改善,带来管材和建材类需求回升,重点关注压减非重点区域和非重点对象的相关公司。考虑到钢铁板块目前估值偏低,建议关注长期分红水平较高的上市公司。风险提示:基建投资稳增长低于预期,对管材及其他钢材需求少。内循环发展格局下,汽车等耐用消费品消费低于预期,汽车用钢需求疲软
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