吉祥航空吉祥航空2021年报点评：下半年亏损扩大，全年客公里收益提升浙商证券 2022-04-21 附下载_公司研究_报告

吉祥航空吉祥航空2021年报点评：下半年亏损扩大，全年客公里收益提升浙商证券 2022-04-21 附下载

#航空 #浙商证券 #吉祥航空

发布机构：浙商证券发布时间：2022-04-21大小：377.83 KB页数：共4页上传日期：2022-04-22语言：中文简体

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摘要：吉祥航空(603885)经营数据：2021年ASK、RPK同比增加，净增12架飞机1 )经营情况：2021年，公司ASK、RPK同比分别+15.3%、+16.0%,客座率 75.65%,同比+0.5pct。其中 Q4，公司 ASK、RPK 同比分别-9.2%、-23.0%，客座率68.3%，同比下降12.2pct。受疫情反复影响，2021年ASK、RPK恢复至 2019年的89%、78%，客座率恢复至2019年的88.8%。仅考虑国内，2021年，公司ASK、RPK同比分别+20%、+19%，同比2019年分别+6%、-7%。2)机队情况：2021年，公司净增加飞机数量为12架，同比增速12.2%，根据公司规划，22年计划净增7架飞机，23-24年分别引进11、10架。收益表现：下半年亏损扩大，全年客公里收益提升收入端： 2021 年，由于 Q1 就地过年、 Q3、 Q4 疫情反复的影响，整体收入呈现 Q2、 Q3 最好， Q1、 Q4 最差的态势。 2021 年，全年客公里收入 0.409 元/+3.4%，其中国内 0.398 元/+7.4%。此外，公司于 2021 年 10 月重启国际“ 客改货”包机业务，实现货运收入 5.1 亿元/-18%。成本费用端： 2021 年，油价呈逐季上行趋势，全年进口煤油到岸完税价均价4356 元，同比增长 39%，从季度来看， Q4 同比油价大涨 91%至 5181 元。公司燃油成本 33.4 亿元/+53%，单位 ASK 燃油成本 0.093 元/+33%，单位 ASK 非油成本 0.221 元/-9%，其中，民航发展基金同比增加 1.6 亿元，主要由于 2021 年恢复征收民航发展基金；不正常航班费用 1.2 亿元/+107%，主要系航班取消数量大量增加，旅客签转外航及旅客赔偿金额增加所致。此外，由于人民币持续升值，公司 2021 年汇兑净收益约 2.2 亿元，同比增加 0.7 亿元。资产结构： 2021 年公司资产负债率逐季提升，年末为 76.97%，同比+10.66pct。九元航空： 2021 年公司对控股子公司九元航空增资 8 亿元，全年九元收入 6778万元，亏损 1606 万元。盈利预测与投资建议根据民航“ 十四五” 规划的判断， 2021-2022 年是行业的恢复期和积蓄期。我们认为，在恢复期和积蓄期之后，行业将迎来复苏周期，随着 20-22 年全行业供给增速持续放缓，我们认为未来市场格局将持续恢复并延续强者恒强的趋势，公司将受益于行业复苏周期，中长期成长性高。我们预计 22-24 年归母净利润分别为 1.1、 10.7、 25.7 亿元，维持“ 增持” 评级。风险提示新冠疫情恢复进度不及预期，行业需求不及预期，油价大幅上涨等。

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