德赛西威智能座舱及智能驾驶订单充裕，保障盈利增长东方证券 2022-04-18 附下载_公司研究_报告

德赛西威智能座舱及智能驾驶订单充裕，保障盈利增长东方证券 2022-04-18 附下载

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发布机构：东方证券发布时间：2022-04-18大小：421.46 KB页数：共6页上传日期：2022-04-19语言：中文简体

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摘要：德赛西威(002920)核心观点业绩符合预期。 2021 全年营收 95.69 亿元，同比增长 40.7%，归母净利润 8.33 亿元，同比增长 60.7%，扣非归母净利 8.21 亿元，同比增长 77.7%； 4 季度营收32.67 亿元，同比增长 30.6%，环比增长 47.1%；归母净利润 3.42 亿元，同比增长70.9%，环比增长 180.6%；扣非归母净利 3.41 亿元，同比增长 45.9%，环比增长188.0%。随着汽车“新四化” 发展，公司业务增长迅速，营收及订单规模加速提升， 2021 全年获得年化销售额超 120 亿元的订单，同比增长超过 80%。 2021 年公司拟向股东分红每股 0.45 元。毛利率改善，现金流大幅增长。 2021 年 4 季度毛利率 24.8%，同比提升 0.7 个百分点，环比提升 0.9 个百分点；全年毛利率 24.6%，同比提升 1.2 个百分点。 2021 全年期间费用率同比下降 0.4 个百分点，其中销售费用率同比下降 0.7 个百分点，财务费用率同比增加 0.4 个百分点，主要系汇兑收益减少。 2021 全年经营活动现金流净额 8.43 亿元，同比增长 91.9%，主要系报告期内销售增加。智能座舱业务订单充裕。 2021 年公司智能座舱业务营收 78.93 亿元，同比增长33.5%，各项智能座舱产品项目定点持续推进。公司第三代座舱域控制器获得长城、埃安、奇瑞、理想等车企定点，第四代座舱系统基于高通骁龙第四代座舱平台开发，支持多屏联动、多维交互、 AR 等领先技术；信息娱乐系统获得上汽大众、一汽大众、广汽、长城、吉利、奇瑞等客户订单，显示模组及系统突破小鹏、东风等新客户，液晶仪表获得比亚迪、吉利、长城、广汽等车企定点。智能驾驶及网联服务营收迅速增长，新一代自动驾驶域控制器有望成为增长支柱。2021 年公司智能驾驶业务营收 13.87 亿元，同比增长 94.8%，新获订单年化销售额超 40 亿元；网联服务及其他产品营收 2.89 亿元，同比增长 65.1%。公司智能驾驶摄像头获得多家车企定点， 77GHz 毫米波雷达已在多款车型上实现量产，新一代AK2 超声波雷达开发完成；域控制器方面，公司第一代自动驾驶域控制器平台已在小鹏 P5、 P7 上量产，新一代自动驾驶域控制器基于英伟达高算力芯片 Orin 打造，支持冗余设计及高级别自动驾驶，已获得多家自主车企及新势力定点，有望成为智能驾驶业务快速增长的重要支柱。网联服务领域，公司实现整车级 OTA、网络安全、蓝鲸 OS 终端软件、智能进入、座舱安全管家、信息安全等网联服务产品商业化落地，获得一汽大众、长安福特、广汽丰田等多个车企订单。盈利预测与投资建议21 年智能座舱及智能驾驶收入超预期，调整收入及毛利率预测等，预测 2022-2024年 EPS 为 2.11、 2.82、 3.61 元（原 22-23 年 1.64、 2.04 元），按 22 年 PE 估值，可比公司为汽车电子及零部件相关公司， 2022 年 PE 平均估值 58 倍，目标价122.38 元，维持买入评级。风险提示车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期、车联网、液晶显示屏及ADAS 业务收入低于预期、乘用车行业需求低于预期

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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