农林牧渔行业周报:本周猪价持续反弹,不改磨底走势中国银河2022-04-13.pdf
摘要:核心观点:本周猪价环比略涨,出栏均重继续下行4月8日我国22省市生猪均价为12.43元/kg,环比上周+1.64%。自3月25日(12.12元/kg)阶段性触底以来,猪价呈现小幅反弹走势,连续两周回升;因素之一在于新冠疫情所引发的物流、屠宰等供应链环节有一定限制,导致部分区域供给端的短期下行。根据以往15年的年内价格规律走势看,5-8月为猪价环比上行阶段,意味着季节性消费行情的到来。但考虑到二季度供给端依旧显著过剩状态,猪价走势或依旧磨底状态。当前时点看我们对拐点时点依旧维持原有观点,或于6-7月出现;随着行情演变及数据走向,我们将持续修正推演结论。利润层面,4月8日我国自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-511.57元/头、-282.58元/头,持续保持深度亏损状态,我们预计该趋势仍将持续,亏损带来更大幅度的现金流消耗,进而带来产能去化。从跟踪指标看,4月8日仔猪、二元母猪价格为24.25元/kg、32.68元/kg,环比-1.94%、+0.08%。本周商品猪出栏均重116.55kg,环比-0.09%。结合生猪价格来看,四者同步处于震荡下探过程中,基本符合我们的预期。在投资角度,二次探底之前我们均认为是优质的布局时机,再次重申布局就在当下。从估值角度看,当前养殖个股头均市值处于历史相对低位(不剔除其他业务看上市养殖企业头均市值的均值约为2500-8500元/头),综合出栏弹性、财务状况等优选个股。用周期思维与预期思维看待生猪养殖板块投资,风险释放,预期向好,在普遍意义上的“最危险的时候”进行板块性布局。4月初黄鸡价格呈震荡走势,白羽鸡价格相对稳健根据新牧网数据,4月8日快大鸡、中速鸡价格为6.35元/kg、6.84元/kg,环比上周末-3.2%、-0.29%。21年11月以来黄羽鸡价格震荡上行,月度均价呈现震荡上行走势,整体价格处于高位。3月全国黄鸡价格月度均价约为7.43元/kg,环比2月-0.46元/kg。从上游产能角度来看,我们维持22H2拐点的观点。白羽鸡方面,4月8日主产区白羽肉鸡、肉鸡苗价格分别为8.54元/kg、1.9元/羽,环比上周-0.70%、+5.56%。建议长期关注行业向C端延伸的情况,关注食品端发展潜力。农业板块跑输沪深300指数3.66pct本周农业-4.72%,同期上证指数-0.94%、沪深300-1.06%。农业子行业中只有农业综合保持正向增长(+1.24%),其余行业均有不同程度下跌,养殖业与渔业跌幅较大,分别为-4.77%、-5.06%。投资建议生猪周期为板块行情,猪股均有一定的上涨空间。具体到个股选择方面,一是“小而美”猪企建议关注唐人神、天康生物、傲农生物等;二是“龙头”猪企建议关注牧原股份、温氏股份、新希望等。风险提示动物疫情的风险;生猪出栏不达预期的风险等。
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