策略快评：社融小反弹、中美利差倒挂，股市怎么看？国信证券 2022-04-13 附下载_宏观策略_报告

策略快评：社融小反弹、中美利差倒挂，股市怎么看？国信证券 2022-04-13 附下载

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发布机构：国信证券发布时间：2022-04-13大小：1.46 MB页数：共5页上传日期：2022-04-14语言：中文简体

策略快评：社融小反弹、中美利差倒挂，股市怎么看？国信证券2022-04-13.pdf

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摘要：事项：2022年4月11日，人民银行发布3月金融数据，M2同比增长9.7%；人民币贷款增加3.13万亿元，同比多增3951亿元；社会融资规模增量为4.65万亿元，比上年同期多1.28万亿元。3月末社会融资规模存量为325.64万亿元，同比增长10.6%，涨幅提高了0.4个百分点。评论：一方面，3月金融数据显示社融增速小幅反弹，但新增信贷结构上偏向短期限，逆周期的票据脉冲走高、顺周期的实体融资脉冲降低，权益市场仍需谨慎。另一方面，10年期中美利差盘中出现倒挂，北向资金当天净流出，在美国加息初期、中国货币宽松阶段，利差倒挂下资金有短期流出压力。随着“稳增长”主线下国内资金利率走高、下半年联储以缩表置换部分加息节奏，三季度流动性有望迎来窗口期。政策脉冲二次见底、底部位置比去年四季度更低，股市的触底反弹可能还要等到三季度，届时也可以关注风格上的切换。风险提示：海外地缘冲突、美联储加息次数超预期、供应瓶颈仍未缓解等

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