建筑装饰行业周报:2022年一季度基建投资情况前瞻东海证券2022-04-12.pdf
摘要:投资要点:2022年一季度政策面对基建投资持续释放利好。复盘历史2004年以来基建投资的三次较大增幅往往和积极的财政政策相关,2022年政府工作报告指出,今年赤字率拟按2.8%左右安排,中央对地方转移支付增加1.5万亿元、规模近9.8万亿元,为多年来最大增幅,显示了政府“稳增长”的决心,也表现了政府较强的投资意愿。2022年一季度资金面财政靠前发力,为后续基建项目落地夯实基础。当前货币政策以稳字当头、灵活调节、量价适度这三个方面来展开,3月16日金稳会召开后,央行、证监会、银监会表态迅速积极。后续来看,若经济形势尤其是地产形势恶化明显,货币政策有望进一步宽松。从专项债方面来看,今年一季度节奏明显加快,基建依旧是重要投入方向。2022年一季度,全国共计发行新增专项债12981亿,约占提前批额度(1.46万亿)的89%,占全年发行计划的36%,高于2019年、2020年同期的31%、29%。后续来看,3月30日国常会要求去年提前下达的地方政府新增专项债券14600亿元额度于5月底前发行完毕,今年下达的36500亿元额度9月底前发行完毕。从宏观投资面来看,各省市重大项目投资总额较上年稳健增长,基础设施建设和产业发展项目为投资重点。我们统计了截至4月初已公布2022年重大项目投资计划的24个省份(自治区),其中披露了2022年总投资的16个省(自治区)总投资额超过50万亿,较2021年同样省份投资总额增长20%;24个省份(自治区)2022年重大项目计划投资完成额达12.68万亿,较2021年增长12%。从微观层面来看,建筑央企订单保持韧性。截至2022年2月,中国建筑、中国电建、中国中冶、中国化学累计新签合同增速分别为6.70%、1.67%、14.6%、87.53%。中国中铁近期也公布了2022年一季度新签订单额达6057亿元,同比大幅增长84%。疫情影响带来短期扰动,压力之下期待后续落地发力。3月受局部地区疫情反复等影响,建筑业PMI指数小幅回落,稳增长压力显现,也为后续基建发力提供一定契机。3月挖掘机销量增速同比下降53.1%,但今年2月份挖掘机开工小时数已形成正数增速。2022年至今石油沥青装置开工率已有复苏趋势,3月开工率26.52%,环比略升1.2个百分点。从2022年1-2月的发电量来看,较去年同期较高基数仍有4%的增长,反映宏观需求或依然向好。总体来看,2022年一季度宏观经济面临较大挑战,疫情以及外部因素带来短期扰动,对基建投资的复苏步伐或有所影响。但财政靠前发力,整体宏观流动性较为充裕,“十四五”第二年各省市积极开展重大项目投资,力保“稳增长”目标,随着后续疫情逐渐控制,基建投资需求有望在二季度超出预期,在三季度旺季迎来实质性改善。建议关注“两新一重”基建龙头,以及基建产业链上游、有望率先改善会计表的优质设计咨询类公司。风险因素:疫情影响超预期;政策力度不及预期;项目资金落实不到位等。
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