家用电器2022W15周度研究:3月小家电生意参谋数据点评天风证券2022-04-11.pdf
摘要:本周研究聚焦:3月小家电生意参谋数据点评整体来看,受疫情与运力影响3月份小家电行业增速有所回落:厨小电方面,传统品类3月同比负增长;新兴品类中空气炸锅景气度较高;热门长尾品类涌现,需求细分化、健康化趋势彰显。清洁电器方面,因一季度为销售淡季,故品类销售情况不能代表全年趋势,但从增速表现看,Q1洗地机、扫地机、除螨仪、吸尘器等品类的阿里系销额均实现同比双位数增长,表明清洁电器赛道景气度仍较高涨。个护按摩方面,一季度按摩椅增速持续回落,剃须刀与按摩小电实现增长。厨小电:新兴品类景气度上行、热门长尾品类涌现,品牌增速有所分化品类端:受疫情导致的去年同期高基数,叠加近期国内散发疫情使得运力有所受损,导致3月厨小电电商销售有所承压。其中,传统厨小电品类3月各子品类阿里系交易金额呈同比负增长,一季度电热水壶交易指数实现同比微增;新兴厨小电增速有明显的分化趋势,其中空气炸锅自21年8月起交易指数维持正增长。同时,一季度电商平台涌现多个高增速长尾品类,例如原汁机、电动打泡器、药材研磨机及消毒机等,健康化、高端化消费趋势延续。品牌端:Q1厨小电品牌阿里系销额增速有所分化,其中,苏泊尔、东菱实现双位数增长,表现较为亮眼。我们认为,在经历了去年一年的需求疲软、增速下行后,厨小电需求有望逐步改善。同时,考虑到目前上海疫情延续及各地加强疫情管控,消费者食物储存、居家烹饪的需求增加,亦有望为厨房小电和炊具带来增量需求,其中健康属性、社交属性、功能更加多元的品类热度有望提升。但考虑到本轮疫情相较于20年第一轮的影响有所弱化,且消费者面对疫情逐步趋于理性,疫情对健康类小家电的提振作用或相对有限。清洁电器:销售淡季增速有所放缓,细分赛道景气度维持品类端:一季度刚经历上年末大促季,且22年新品正在陆续发布,为清洁电器销售淡季,尚不能完全反映全年整体销售趋势。但基于一季度吸尘器阿里系销额同比+51%,领先清洁电器行业;洗地机整体增速在基数效应逐渐褪去后依然维持高双位数增长,彰显品类发展动能,因此我们认为,清洁电器赛道仍具备较高景气度。品牌端:不同品牌因主力品类不同,故一季度增速表现有所分化,其中科沃斯等品牌表现相对平稳,石头等品牌因低基数效应表现出较高同比增速。个护按摩:按摩椅热度继续回落,22Q1剃须刀、按摩小电实现增长品类端:一季度按摩椅同比增速继续回落,剃须刀与按摩小电实现同比增长。品牌端:22Q1飞科阿里系交易金额同比双位数增长,领先个护行业,我们认为,这主要受益于情人节礼盒销售、公司在抖音等新渠道推广等因素,因此飞科主力剃须刀品类自开年以来销售持续火热。按摩品牌方面,倍轻松同比微增表现相对较好,荣泰、奥佳华等品牌因主力品类为按摩椅故增速放缓。原材料价格走势:2022年4月8日,SHFE铜、铝现货结算价分别为73900和21850元/吨;SHFE铜相较于上周+0.91%,铝相较于上周-3.57%;今年以来,铜价+6.04%,铝价+7.79%。2022年4月8日,中国塑料城价格指数为1027.9,相较于上周+0.61%,今年以来+3.52%。2022年4月8日,钢材综合价格指数为142.51,相较于上周价格+1.29%,今年以来+8.13%。投资建议:考虑疫情强管控、大宗成本高等因素的边际影响,我们建议仍按标的优质+低估值布局。同时,目前上海疫情延续及各地加强疫情管控,消费者食物储存、居家烹饪的需求增加,可能带动冰箱向大容量升级以及购买冷柜的需求,厨房小电和器具也可能受益,但程度并不确定。因此,我们推荐关注如【海尔智家】(21年国内冰箱/冷柜业务占营业利润比重20%,短期可能受疫情持续带来升级或新增购买需求)、【老板电器】(地产+第二曲线)、【苏泊尔】(基本面恢复+海外盈利改善,短期疫情持续可能有新增需求)等优质且具备明确估值锚的标的,此外集成灶中增速较高的【亿田智能】(地产+增速快)、【火星人】(地产+增速快),以及小家电中上一轮受疫情拉动最明显,【小熊电器】基本面恢复且本轮已有一定程度回调,短期疫情持续可能有新增需求。风险提示:疫情扩大,房地产市场、汇率、原材料价格波动风险等。
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