证券行业2021年报业绩综述：财富管理+自营双轮驱动，市场扩容引领长线增长西部证券 2022-04-10 附下载_行业研究_报告

证券行业2021年报业绩综述：财富管理+自营双轮驱动，市场扩容引领长线增长西部证券 2022-04-10 附下载

#财富管理 #西部证券

发布机构：西部证券发布时间：2022-04-10大小：1.07 MB页数：共20页上传日期：2022-04-11语言：中文简体

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摘要：核心结论财富管理和自营投资业务共振推动上市券商业绩增长。统计范围内的26家上市券商2021年实现营业收入5339亿元，同比增长23.3%；实现归母净利润1583亿元，同比增长30.1%； ROE水平为8.05%，高于行业均值0.61个百分点。营业支出方面， 26家上市券商调整后的营业支出同比增长10.2%至2243亿元；其中，业务及管理费同比增长20.5%至2075亿元；信用减值损失大幅下滑63%至104亿元。机构佣金与代销收入成为影响经纪业务收入的核心因素。 2021年，上市券商的经纪业务收入同比增长21%至1113亿元；其中，机构业务和财富管理业务收入增速显著高于传统纯通道佣金，代买、席位租赁和代销净收入同比分别+11.4%/+47.2%/+54.1%，占比分别为74.9%/13.6%/11.6%。在财富管理商业模式的探索方面，部分券商开始重视以客户需求为中心的买方投顾模式，中金公司的财富管理买方收费资产近800亿元，同比增速超180%。并表公募基金利润贡献提升，券商资管发展进入新阶段。东方证券、兴业证券、广发证券旗下公募基金业绩贡献占比分别为48.3%/28.2%/22.6%，参控股公募基金成为各家券商资管业务收入分化的核心原因。券商资管整体管理规模压缩至8.24万亿元，中信证券和中金公司的市场份额处于绝对领先地位，谋求公募基金牌照成为各家券商资管子公司转型的重点。客需业务井喷推动金融投资规模提升，进而提振业务收入。统计范围内的上市券商实现自营投资业务收入1492亿元，同比增长13.5%。规模方面，截至21年末，上市券商的金融投资资产规模达到4.2万亿元，较20年底增加12.6%，规模成为驱动自营投资收入的核心因素。中信证券、中金公司的场外衍生品对冲持仓规模均超过千亿元，推动相关业务收入高增。投行业务成为高净值客户入口，资本中介业务顺应客户需求。在利好政策的驱动下，券商投行业务持续高增长， IPO集中度进一步提升，头部机构的人员扩张显著快于行业。截至21年末，两融余额达1.83万亿元，同比+13.2%；股票质押回购融出资金2270亿元，较20年底下降24.6%，资产质量稳步提升。投资建议：展望2022年，随着全面注册制改革推进，预计后续市场将持续扩容，给头部券商带来盈利增长。我们预计头部券商2022年ROE能够保持在10%以上水平，持续推荐广发证券、中信证券、东方财富，建议关注中金公司(H)。风险提示：资本市场改革进度不及预期，政策落地效果不及预期，行业竞争加剧风险，信用业务风险。

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Nicole

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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