银行行业深度:宽信用转化,业绩稳增长可持续财信证券2022-04-06.pdf
摘要:宽货币向宽信用转化,基建投资靠前发力,房地产政策边际改善,区域性经济增长带动需求改善,各项政策均为信贷总量稳定增长提供了强有力的支撑,展望2022年银行业的基本面稳中向好。货币政策稳健宽松,发挥总量增长功能和信贷结构引导功能。货币政策进一步引导金融机构有力扩大贷款投放,增强信贷总量增长的稳定性。商业银行也在去年底房地产政策边际宽松后,信贷投放政策调整,宽货币逐渐向宽信用转化,未来增长空间已经打开。信贷结构在政策引导下稳步优化,小微企业、科技创新、绿色金融等重点领域和薄弱环节的信贷规模高速扩张,实现金融对实体经济的有力支持。宽信用过程反复但方向明确。当前处于宽货币向宽信用转化的初期阶段,信用扩张路径有压力,转化过程反复,带动银行股价短期波动。分贷款主体看,住户贷款需求待恢复,企业复工复产推动需求初步恢复,拉动贷款稳增长。长期看,稳增长方向明确,规模扩张确定性强,等待政策落地见效,实体需求复苏,银行板块稳定上行指日可待。信贷扩张区域性分化。江浙一带、成渝经济圈基于产业结构和政策支持,2022年经济增长趋势有望延续,同时区域内的贷款余额增速领先,反映地区信贷需求逐步恢复。该地区内孕育的多家优质上市银行将受益于经济增长,信贷规模扩张,实现业绩稳健增长。投资建议:宽信用过程持续推进,信贷规模的稳增长为商业银行业务扩张提供动力。基于宽信用的持续发力,我们看好业务布局完善,竞争实力强劲的大行:招商银行、兴业银行、邮储银行。在全力实现经济发展稳增长的大环境中,地区发展将会呈现结构性分化趋势,江浙一带、成渝经济圈基于产业结构和政策支持,助力地方银行的业绩增长拓宽空间。基于地区经济发展和银行增长潜力,我们看好江浙地区、成渝经济圈的江苏银行、宁波银行、成都银行。风险提示:经济增长不及预期,资产质量下行;政策超预期调整。
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