摘要：事件概述:北京时间4月3日，特斯拉发布2022Q1产量及交付量：累计生产30.5万辆，同比+69.4%，环比-0.1%；累计交付31.0万辆，同比+67.7%，环比+0.5%。其中，改款后Model S/X生产1.4万辆，环比+8.5%（由于车型改款，Model S/X并未在2021Q1生产）；交付1.5万辆，同比+625.3%，环比+25.1%；Model 3/Y生产29.1万辆，同比+61.5%，环比-0.5%；交付29.5万辆，同比+61.5%，环比-0.5%。分析与判断:季度交付再创新高增速强于行业整体交付量：2022Q1特斯拉各车型合计交付31.0万辆，创历史新高，同比+67.7%，环比微增，再创季度交付记录。作为销售主力车型的Model 3/Y销量增长强劲，同比+61.5%，占2022Q1交付量比例超过95%。改款后的Model S/X交付量持续上升，基本恢复至改款前水平。出口方面，上海工厂继续成为特斯拉全球出口产品的主要生产地，在1、2月分别出口汽车4.0万辆和3.3万辆。内地销量：据上险数据推算，国产Model 3/Y在2021年1、2月内地销量分别达到1.9万辆和2.4万辆，同比增长18.7%和34.1%，预计2022Q1销量将超过6.5万辆，大幅高于同期新势力车企，体现了特斯拉强劲的产品力和市场认可度。美国销量：据Truecar.Inc测算，在表现低迷的美国2022Q1零售汽车市场中，特斯拉销量逆势同比增长83.3%，达到12.7万辆，好于整体汽车行业表现（行业同比-15%）。传统车企如福特、通用、大众、本田、丰田销量同比下降均超过20%，体现新能源汽车在美国市场对传统汽车的加速替代趋势。产量：尽管受到疫情和供应链的影响，2022Q1特斯拉各车型总产量仍然保持历史高位，基本与2021Q4持平，达到30.5万辆，同比略降。产能：根据我们测算，特斯拉总产能约为170万台，其中美国弗里蒙特工厂Model S/X的产能约为10万辆，Model 3/Y的产能约为50万辆；上海工厂Model 3/Y在2022Q1月均产量超过5万辆，预计全年产能有望达70万辆；德国柏林超级工厂已于3月开业投产，预计全年产能可达50万辆。美国得克萨斯州的特斯拉超级工厂也将于本月开业投产，是特斯拉超级工厂中最大的一座，预计年产量约为50万辆，按计划将用于生产配备4680电池的Model Y和电动皮卡Cybertruck（预计将于2023年上市）。预计随着新工厂的投产，特斯拉四大工厂2022年末产能将达到约230万辆。价格上涨将短期影响销量 中长期增速仍然向好由于原材料价格的上升，特斯拉于2022年3月连续上调全产品线售价：国内：3月10日至17日Model 3/Y高性能和长续版，国内起售价上调超过2万元，标准版国内起售价上调1.5万元。美国：特斯拉美国官网也对车型的售价进行大幅调整，Model 3/Y起售价涨幅区间为2千至3千美元。Model S/X起售价涨幅区间为5千至1.2万美元。自2021年以来，由于成本压力，特斯拉在全球范围内多次上调售价，多数车型累计涨幅超过15%。涨价后对需求层面短期存在一定的影响，但特斯拉良好的品牌力和产品力仍为销量增长提供了保障。同时，由于原油价格的上升和新能源汽车对燃油汽车的加速替代趋势，长期增速仍然向好。我们预测今年特斯拉销量将突破140万辆，增幅约为50%。强产品力驱动 国内优质产业链受益特斯拉技术驱动供给质变铸就代际领先的强产品力，主要体现有：1）全栈自研自动驾驶；2）动力电池自制（4680电池取得实质突破，即将交付）。考虑新Model 3/Y上海工厂产能快速扩充至约70万辆，我们预计将充分拉动上游供应链，为自主供应商做大做强创造历史性机遇。国内相关产业链完整，供应商响应快速，成本优化能力强，良好契合特斯拉产品快速迭代及产能快速爬坡的发展需要。特斯拉供应链层级少、扁平化程度高，零部件企业有更多机会实现总成化配套，相关标的有望持续受益。投资建议：智能化将是今年的核心主线，智能驾驶和智能座舱齐加速，看好声学+线控底盘+域控制器的加速渗透；电动化加速轻量化发展，特斯拉引领一体化压铸，加大行业扩容的同时提升行业集中度。推荐从客户维度（新势力等产业链）+产品维度（增量部件）选择标的，双维共振最佳。1、客户维度：新势力车型较传统燃油车迭代速度加快，供应链验证周期缩短，同时供应链趋于扁平化，驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭。推荐特斯拉+新势力产业链：【拓普集团、新泉股份、上声电子、隆盛科技、文灿股份】，受益标的【旭升股份】。2、产品维度：智能电动变革将带来品牌力与产品力重塑，各车企均不断增加智能电动化配置，以实现市占率提升与品牌向上：1）智能化增量：智能驾驶-【德赛西威*、伯特利】，受益标的【耐世特】；智能座舱：声学-【上声电子】、智能座椅-【继峰股份、上海沿浦】、天幕玻璃-【福耀玻璃】、车灯-【星宇股份、科博达】（德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖）；2）电动化增量：三电【比亚迪、隆盛科技】；新能源热管理【拓普集团、银轮股份】，受益标的【三花智控】；轻量化【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】，受益标的【旭升股份】。风险提示新车型投放进度、产能建设进度推迟导致交付量不达预期；汽车需求低迷导致国内外新能源汽车销量不达预期；芯片短缺影响。

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