易德龙柔性制造领导者,医疗、工控领域增速亮眼华鑫证券2022-04-05.pdf
摘要:易德龙(603380)事件易德龙发布2021年年度报告: 2021年公司实现营业收入17.52亿元,同比增长35.88%;实现归母净利润2.27亿元,同比增长37.33%;实现扣非后归母净利润2.10亿元,同比增长45.43%。投资要点各线条业务稳步增长,精细化管理助力盈利能力提升2021年,面对全球芯片供应短缺的形势, 公司积极采取各类追料措施与进行原材料备货, 最大程度满足客户需求,实现各项业务的稳步快速增长。 具体来看, 2021年公司五大主营业务产销量较去年同期均有超过30%的增长, 消费类、汽车类产品产销量增速高于70%。 工控、医疗、 通讯类产品的营收分别为7.29、 3.31、 3.07亿元, 营收占比41.66%、 18.88%及17.55%, 为主营业务收入的主要来源。 医疗及工控类产品收入增长较快,较2020年同比增长59.21%及35.68%。盈利能力 方 面 , 2021 年 公 司 实 现 毛 利 率 为 27.79% , 同 比 增 长1.57%,其中通讯、消费电子、医疗和汽车类产品毛利率略有上升,工控类产品毛利率小幅下滑, 主要受原材料价格上涨及新开发产品良率有待提升的影响。费用方面, 2021年公司持续提升精细化管理能力, 公司销售、管理、财务费用率分别为1.54%、 4.70%、 -0.06%, 整体费用率控制良好。差异化战略打造平台优势, 持续挖掘全球细分市场的优质客户在全球电子产业专业化分工的趋势下,全球EMS行业市场容量逐步扩大。据New Venture Research的统计, 2020年全球EMS行业市场规模达5947亿美元,预计到2025年将达到8383亿美元, 多元化应用驱动市场高速增长。公司深耕EMS行业,定位小批量、多品类需求的细分领域龙头企业, 2021年公司已与史丹利百得、康普、科勒、浪潮、上海联影、CE+T、 POLARIS等270余家各细分行业的客户建立了合作关系, 产品覆盖工控、通讯、医疗、消费电子、汽车电子五大应用领域, 未来将持续受益于各大客户中供应份额的提升。同时, 公司持续挖掘新客户,布局大数据、 5G互联网、自动驾驶、新能源领域,为后续的高速发展奠基。 此外,公司积极推进扩大公司的产能布局, 公司二期厂房的第一阶段5万多平方米预计于2022年7月投入使用。 待一阶段、二阶段总计17万平方米全部投入使用后, 预计总产能对应的产值将达到100亿元。 2022年公司规划建设高端电子制造智能工厂,将形成年产汽车电子、医疗电子等高端电子智能控制组件1.1亿件的生产能力。我们认为公司作为柔性制造的领导企业, 深耕EMS市场,在全球电子制造服务产业向中国转移的大背景下, 公司有望凭借“ 小批量、多品种”的定制化战略及不断挖掘的优质客户实现长期成长。盈利预测预测公司2022-2024年收入分别为22.92、 29.83、 37.87亿元, EPS分别为1.95、 2.45、 2.98元,当前股价对应PE分别为17、 13、 11倍,给予“推荐” 投资评级。风险提示行业景气度下行风险、终端产品销量不及预期风险、 产能建设不及预期风险, 行业竞争加剧风险等。
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