摘要：核心要点：上周锂电及半导体材料板块上涨，磁材及碳纤维板块跌幅较大。锂电和半导体材料板块估值（市盈率TTM）回升，其余板块均有所回落，磁材板块市盈率水平近期下破长期历史中位数上周锂电及半导体材料板块上涨，周涨幅分别为5.5%和2.64%，分别跑赢基准（沪深300）6.45个百分点和3.58个百分点。磁材及碳纤维板块跌幅较大，周跌幅分别为4.64%和3.91%，分别跑输基准3.7个百分点和2.97个百分点。上周锂电及半导体板块估值水平（市盈率TTM）分别回升1x和1.3x至55.8x和64.1x，其余磁材、碳纤维、光伏材料及面板材料板块估值水平（市盈率TTM）分别回落0.3x、1.6x、1x及0.7x至37.4x、48.9x、51.1x及20.8x。从历史分位来看，上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料和面板材料板块分别位于长期估值水平的40.9%分位、14.4%分位、60.6%分位、64%分位、54.9%和0.1%分位。镨钕价格下行调整，氧化镨钕行业周平均毛利小幅回升。重稀土镝、铽价格下跌，钆铁、钬铁合金价格调整。钴期价平稳、现货价格弱势调整，硼铁、镓及铌铁合金价格皆平稳。稀土原料成本支撑减弱，烧结钕铁硼磁材毛坯价格暂稳镨钕：上周镨钕下行调整，全国氧化镨钕均价为102.3万元/吨，周环比下跌3.94%；镨钕金属均价为127.5万元/吨，周环比下跌4.85%。上周镨钕市场氛围一般，商家出货不畅，不断有少量低价散单报出；金属厂因出货节奏缓慢，对原料氧化物采购犹豫；磁材企业采购积极性不高，因此成交减少，实际成交价格下探。供应端，受新冠疫情影响，江苏地区废料企业生产受限，个别企业停减产；加之近期镨钕价格调整，金属厂采购谨慎，多消耗库存为主，因此氧化镨钕产量有所减少。上周氧化镨钕产量1460吨，周环比小幅降低0.48%。下游补货节奏放缓，上下游供需博弈，市场成交不多，因此库存有所增加，上周氧化镨钕工厂库存3705吨，周环比增加2.09%；镨钕金属工厂库存2095吨，周环比增加9.4%。上周氧化镨钕行业平均毛利周环比增长0.97%至7.05万元/吨，镨钕金属行业平均毛利周环比降低35.87%至1.79万元/吨。重稀土：上周镝价下调，氧化镝市场情绪较淡，下游磁材厂谨慎采购，实际成交不达预期，全国氧化镝均价为2940元/公斤，周环比下跌3.92%。铽市场现货不多，大厂报价显坚挺，下游按需少量采购，成交不多，全国氧化铽均价为14270元/公斤，周环比下跌4.23%；金属铽均价为18600元/公斤，周环比下跌2.36%。上周钆铁合金国内均价为61.5万元/吨，周环比回落3.61%；国内钬铁合金均价为191万元/吨，周环比回落2.05%。其他原料：LME钴期货周环比持平于82000美元/吨，长江有色钴现货价格环比回落0.35%至57.1万元/吨。硼铁(18%)、金属镓(99.99%)、铌铁合金(60-A)价格均保持平稳。烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格稳定，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价分别为297.5元/公斤和365.5元/公斤。正极钴原料价格回落，硫酸镍价格明显回调，锂源仍维持高位，正极材料价格平稳。电解液环节六氟磷酸锂持续回落，DMC大幅下跌，电解液价格亦有一定幅度调整。负极材料、隔膜及铜箔价格保持平稳正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴回落1.49%至56.15万元/吨，硫酸镍周环比大跌10%至4.95万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别持平于15.65万元/吨、15.7万元/吨和15.9万元/吨。锂源价格维持高位，其中电池级碳酸锂和氢氧化锂价格分别为50.3万元/吨和48.95万元/吨，周环比分别涨0.2%和1.87%。三元正极材料NCM523及NCM622价格保持平稳；前驱体正磷酸铁价格环比上涨2.13%至2.4万元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于16.8万元/吨。电解液：上周六氟磷酸锂价格环比回落6.36%至51.5万元/吨，DMC国内厂家出厂均价下跌5%至6175元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH、三元圆柱2.6AH电解液价格周环比分别下跌4.81%、12.59%、2.44%和4.12%。负极材料：国产中端人造和天然石墨价格分别为5.15万元/吨和3.85万元/吨，周环比均持平。隔膜：上周国内隔膜主流产品价格维持稳定。隔膜产量19537万平米，周环比增加1.3%；行业开工率65.37%，周环比提升0.84个百分点。锂电池隔膜厂家库存为3255万平米，环比降低1.51%。电池级铜箔：上周锂电铜箔市场需求平稳，价格保持稳定态势，8μm主流市场价格106500-111500元/吨，6μm主流市场价格116500-122500元/吨。半导体材料下游DRAM价格回落，闪存价格稳中有升上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别上涨1.03%和9.16%；DIX指数周环比上涨0.34%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格回落0.78%至2.795美元。NANDFlash64Gb和32Gb价格周环比分别涨0.63%和持平。投资建议建议持续关注有望受政策推动需求增长预期明显提升且估值已经进入历史合理区间的稀土永磁板块的机会，以及短期高估值风险释放后，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。风险提示价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。

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