房地产行业新模式探索、展望与投资系列报告（4）：当地产对上游需求强劲时，哪些板块表现较好？华安证券 2022-03-17 附下载_宏观策略_报告

房地产行业新模式探索、展望与投资系列报告（4）：当地产对上游需求强劲时，哪些板块表现较好？华安证券 2022-03-17 附下载

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发布机构：华安证券发布时间：2022-03-17大小：2.56 MB页数：共32页上传日期：2022-03-18语言：中文简体

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摘要：关注房地产对上游需求拉动相对明确的钢铁、焦炭、水泥、建筑和玻璃等板块关注房地产对上游需求拉动相对明确的钢铁、焦炭、水泥、建筑和玻璃等板块。系列报告2《地产股何时“高歌”：景气最核心、调控亦关键》（2022-02-08）中，我们探讨了地产股投资机会。2022年国家稳增长、实现5.5%增速目标非常明确，3月16日财政部表态今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件，房地产调控政策有望持续放松，从而带动上下游需求、带来相应配置机会。本报告聚焦房地产对上游需求的拉动作用和相应板块配置机会（下游将在本系列下一篇报告分析）。由于房地产对挖掘机械、银行信贷拉动作用难以拆分，也很难对应到权益配置，因此重点选取了房地产对上游需求拉动、权益市场配置标的均相对明确的钢铁（对应SW普钢）、焦炭（SW焦炭）、水泥（SW水泥）、建筑（SW建筑装饰）、玻璃（SW玻璃玻纤），寻找确定性相对较强的机会。上游中房地产拉动需求占比从高到低依次是建筑>玻璃>焦炭≈钢铁≈水泥上游中房地产拉动需求占比从高到低依次是建筑>玻璃>焦炭≈钢铁≈水泥。我们参照行业标准和经验数据，测算了各上游中房地产对应的消费量及占比。以2021年数据为例，上游中房地产拉动需求占比从高到低依次是建筑（79.6%）>玻璃（62.3%）>焦炭（37.2%）≈钢铁（35.9%）≈水泥（36.3%）。但房地产需求旺盛并不一定能带动价格提升，特别是2016年以来去产能、“双碳”等因素影响，房地产拉动上游行业需求与上游行业价格相关性明显减弱。房地产对上游需求强力拉动时，玻璃投资机会确定性强，建筑装饰通常无机会，焦炭和钢铁需价量提升配合，水泥需基建一同发力房地产对上游需求强力拉动时，玻璃投资机会确定性强，建筑装饰通常无机会，焦炭和钢铁需价量提升配合，水泥需基建一同发力。虽然从需求量占比来看，房地产在建筑、玻璃两个方面占比超过50%，粗钢、水泥和焦炭占比略高于三分之一，但相关板块历史复盘显示，房地产需求强力拉动并非上游板块走势的决定性因素。其中，玻璃投资机会确定性强（竣工面积维持高增速），建筑装饰通常无机会，焦炭和钢铁有一定机会（12个月移动平均新开工面积同比触底回升），而水泥需关注基建是否一同发力带动ROE改善。风险提示使用过去数据进行统计推算带来的偏差，市场学习效应超预期，对政策的解读存在偏差等。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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