1-2月地产数据点评:投资正向增长,销售量价齐跌中泰证券2022-03-16.pdf
摘要:事件:国家统计局公布2022年1—2月份全国房地产开发行业统计数据,房地产开发投资同比增长3.7%;商品房销售面积和销售额分别同比下降9.6%和19.3%,到位资金同比下降17.7%。1-2月行业景气度下行态势减缓,房地产投资增速略降,销售量价齐跌,施工增幅收窄、新开工降幅扩大,竣工增速转负,到位资金中定金及预收款降幅近30%。房地产投资同比增速较2021年全年略降:1-2月全国房地产开发累计投资1.45万亿元,同比增长3.7%,增速较2021年全年下降0.7个百分点。房地产投资正增长体现了行业较强的韧性。但市场景气度仍处于下行态势,到位资金降幅近20%,房企拿地能力不足及新开工意愿下降对房地产投资增速形成拖累。销售量价持续下跌:1-2月全国新建商品房销售面积1.57亿m2,销售额1.55万亿元,分别同比下降9.6%和19.3%,增速较2021年全年分别下降11.5和24.1个百分点。销售均价9845元/m2,同比下降10.7%。单月商品房销售面积连续8个月同比负增长,但降幅缩小;销售均价连续6个月下跌。住房具有消费与投资双重属性,我们认为,市场持续下行主要是因为销售均价下降导致购房者预期进一步恶化,需求疲软。施工增幅收窄,新开工降幅扩大,竣工增速转负:1-2月全国累计房屋施工面积78.45亿m2,同比增长1.8%,增幅较2021年全年收窄3.4个百分点。1-2月累计房屋新开工面积1.50亿m2,同比下降12.1%,降幅环比扩大0.7个百分点。1-2月累计房屋竣工面积1.22亿m2,同比下降9.8%,增速较2021年全年降低21.0个百分点。我们认为,销售下行的市场环境下,新开工面积降低主要因为房企销售回款不畅,拿地能力下降;另一方面,若新开工不能转化为销售,建安投入会进一步增加企业现金流压力,有能力拿地房企开工意愿也较弱。因此,改善市场需求,是解决供给不足与需求下行的负反馈问题的核心。销售及按揭回款增速下降:1-2月全国房地产到位资金总量为2.51万亿元,同比下降17.7%,增速较2021年全年下降21.9个百分点。其他资金中定金及预收款同比下降27.0%,增速环比下降38.1个百分点;个人按揭贷款同比下降16.9%,增速环比下降24.9个百分点。到位资金结构中,定金及预收款累计同比增速由正转负,表明需求下滑态势未止,房企降价销售,消费者倾向于持币观望。个人按揭贷款累计同比增速亦由正转负,解释了部分城市按揭利率下降是由于信贷市场需求不足。投资建议:我们认为,稳增长目标下,政策处于持续改善过程中。推荐三条主线:1)融资环境结构性分化下的龙头房企:绿城中国、保利发展、万科A;2)区域性深耕民企:滨江集团;3)高评级稳健民企:旭辉控股集团。风险提示事件:融资环境收紧超预期、地产政策收紧超预期、引用数据滞后或不及时
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