医药生物行业:药明康德发布月度经营数据,行业基本面稳健国融证券2022-03-11.pdf
摘要:事件3月9日,药明康德公布月度经营数据,表示2022年1月至2022年2月公司在手订单和收入同比增速均超过65%,创下历史新高。同时,片仔癀也披露了月度经营数据,1-2月公司营收、净利润分别同比增长16%、20%。8日,四川省卫健委在“领导留言板”回复网友提问,称将借鉴部分省市做法,积极将常见的辅助生殖技术项目纳入医保报销范围。投资要点龙头公司披露月度经营数据,行业基本面仍旧稳健。药明康德一体化CRDMO(合同研究、开发与生产)和CTDMO(合同检测、研发和生产)业务模式持续发力,公司预计一季度收入同比增长将达到65%至68%,2022年全年收入同比增长有望达到65%至70%。同时,由于新冠小分子药物的产业链转移,我国CDMO企业将从中受益,为短期业绩增加确定性和弹性。从基本面上看,2021年医疗健康行业全球融资额超过1200亿美元,为历年最高。近期港股市场普遍表现不佳,18A发行遇冷,未盈利生物科技企业普遍大幅调整,使投资者对CXO赛道的景气度有所担忧。我们认为,未来可优选部分CDMO龙头企业,他们掌握的项目更加优质、成熟,订单稳定度较强,叠加新冠小分子药物催化,将有望率先复苏。在部分政策鼓励方向上,未来也可重点关注。之前,北京医保局发布消息,将门诊中常用的宫腔内人工授精术、胚胎移植术、精子优选处理等16项涉及人群广、诊疗必需、技术成熟、安全可靠的辅助生殖技术项目纳入医保甲类报销范围,是辅助生殖项目首次被纳入医疗保险报销范围。我们认为,由于我国生育率的下滑,预计政府将进一步出台刺激生育的政策,特别是鼓励高龄育龄夫妇的生育,而高龄人群对辅助生殖的需求更强烈。医药行业整体调整较为充分,龙头性价比明显。今年以来医药生物指数(申万)下跌19.33%,在31个申万一级行业中排27名,3月以来下跌8.78%,行业风险进一步释放。目前行业指数整体估值27.01,处于五年2.73%分位点。从公募基金持仓数据来看,公募基金对医药行业的配置仓位也下降至近年低点,拥挤度得到较大幅度缓解,我们认为医药行业正处于长期布局的底部区域。投资建议:医药行业估值调整充分,但内在面临医保控费、集采扩围等压力,外在面对美国可能的对生物科技行业的封锁,我们认为未来行业将呈现一定分化,重点关注消费性医疗、CDMO、上游制剂设备等行业。风险因素:产品销售不及预期;政策变化;企业经营风险
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