传媒互联网行业专题研究:从Keep看中国运动健身行业发展东方财富证券2022-03-01.pdf
摘要:【投资要点】公司是中国及全球最大的线上健身平台,开发全面的健身解决方案,涵盖用户的全健身生命周期。2021年按照月活跃用户(平均3,440万)及用户完成的锻炼次数(17亿次)计算,Keep是中国及全球最大的线上健身平台。Keep是以创新为核心、快速增长并以交付为导向的平台,为用户提供全面的健身解决方案。健身渗透率稳步提升,线上健身方兴未艾。截至2021年中国健身人群达3.03亿,健身人群渗透率21.5%,而美国为48.2%,欧洲为41.2%,国内仍有较大提升潜力。政策支持、收入增长以及健康意识提升推动行业发展,中国健身市场的市场规模预计将从2021年的7,866亿增至2026年的14,793亿。线上健身内容平台市场集中度高,总体呈现“一超多强”格局。以2021年的平均月活跃用户及平均月度订阅会员数计,Keep是中国线上健身平台中排名第一。月活跃用户快速增长,单用户支出大幅提升,专业内容+个性化推荐,社交属性增强黏性。Keep用户更为年轻,一二线城市占比高,平均约有74.1%在30岁以下;平均约有52.2%来自于中国的一线、新一线和二线城市。2021年公司随着战略性加大用户获取和品牌推广支出,Keep月活跃用户超4,000万。Keep是一个高度参与和互动的社区:1)内部开发的PGC内容构建核心竞争力,PUGC和AIGC蓬勃发展;2)根据用户身体状况和健身进展情况,推荐算法匹配健身内容和达人;3)关注其他Keeper,通过评论和即时讯息与他们交流。通过自有品牌产品、会员订阅和广告实现商业化变现。2021年前三季度,公司实现营业收入11.59亿,同比增长41.3%,调整后期间亏损6.96亿。分业务来看:自有品牌产品占比55.1%,增速33.6%;会员订阅及线上付费内容占比32.8%,增速52.5%;广告及其他服务占比12.1%,增速51.0%,会员业务成为重要增长引擎。【配置建议】我们看好中国体育和全民健身产业发展。一方面,体育和全民健身产业受到国家政策支持,全民健身有利于全民健康并减少医保压力,未来有望持续获得政府支持。另一方面,随着中国经济发展,居民健康意识提升,健身普及率有望持续提升,消费意愿也将增长。我们谨慎看好力盛赛车,建议关注中体产业、金陵体育、当代文体、莱茵体育。【风险提示】用户增长不及预期宏观经济增速下滑
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