半导体行业点评:芯片短缺仍在持续,半导体板块超跌反弹国融证券2022-02-25.pdf
摘要:事件2月23日,半导体板块集体大幅反弹,行业指数大涨6.06%。其中,光刻胶和半导体设备行业涨幅居前,指数涨幅分别为7.13%、9.63%。投资要点市场风格切换,行业缺芯再起,汽车芯片涨价潮初现。半导体行业自22日以来连续持续强势反弹,一方面,前期受市场风格转向低估值稳增长,高成长赛道股整体杀估值影响,半导体行业自21年12月初即开始回调,板块最大跌幅27.61%,部分前期涨幅高的龙头股更是接近腰斩,整体回调比较充分。近日,市场风格逐渐向成长板块倾斜,高景气赛道股均出现了不同程度的超跌反弹,春节后,新能源、半导体和CRO行业指数较低位涨幅分别为11.45%、13.01%、13.2%;另一方面,半导体行业景气度仍处在高位,与之前市场预期全年行业景气度前高后低不同的是,受新能源汽车、光伏等高景气下游带动需求拉动,车用芯片供给紧张加剧,行业或面临新一轮涨价潮。目前,英飞凌已有提价预期,涨价幅度约15%-20%,超过市场预期,同时央视再爆汽车芯片严重短缺,半导体行业短期或迎来一定程度的估值修复。方向上,建议关注上游设备和材料,以及下游需求驱动车用芯片领域。一方面,下游晶圆代工厂2022年资本开支维持高位,其中,台积电预计2022年资本开支达400-440亿美元,同比增长33%-46%;联电2022年资本开支预计达30亿美元,同比增长67%;中芯国际2022年资本开支也将达到50亿元,其位于北京和深圳的项目也将在2022年内投产,且公司给出的2022Q1业绩指引相对比较乐观,公司预计2022Q1收入环比增长达15%至17%,将对上游设备和材料景气度构成较强支撑。另一方面,由于新能源汽车、光伏等下游行业高景气,以MOSFET和IGBT为主的功率半导体需求较为旺盛,预计汽车芯片短缺将会贯穿2022年,成本上升叠加供给紧张,行业或迎新一轮涨价潮。投资建议:目前,半导体行业PE(TTM)为55.64倍,位于近五年11.35%分位,估值性价比显著,短期可以关注超跌反弹,中长期继续看好上游设备和材料,以及下游需求驱动的车用芯片领域。风险因素:新增产能落地不及预期;中美科技竞争加剧;下游需求不及预期。
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