宏观经济·周度报告:多空因素对立,商品剧烈波动国贸期货2022-02-22.pdf
摘要:一、地方债加速发行,流动性合理充裕。1)2月14日,财政部发布1月地方债发行数据时披露,财政部提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元,其中,一般债务限额3280亿元,专项债务限额14600亿元。相较于去年1月没有发行新增债券,今年新增地方政府债券发行节奏明显加快,财政提前发力意图十分明显。在资金保障充裕、项目审批加快的背景下,一季度基建投资有望提速,对固定资产投资形成稳固支撑。2)2月15日央行开展3000亿元MLF操作,中标利率为2.85%,与前次持平,2月18日有2000亿元MLF到期,因此,本月MLF续作呈现出量增、平价的特点,小幅超出市场等额续作的预期,释放中期流动性,表明央行对市场流动性的呵护态度,有助于加强对于实体经济的金融支持力度。对于LPR利率来说,MLF利率作为LPR报价利率的“锚”,此次MLF平价续作可能意味着后续LPR利率下调的可能性较小。二、保供稳价政策高压依旧。今年以来部分大宗商品价格持续大涨,政策层面高度关注,国常会再度强调做好保供稳价工作,发改委等监管部门及时介入调控,煤炭、铁矿石等首当其冲。实际上,去年中央经济工作会议强调国内面临三重压力:需求收缩、供给冲击、预期转弱。面对需求收缩采取的是扩大内需战略,财政、货币政策一齐上阵,稳增长稳预期;而面对供给冲击,则采取适度政策纠偏,多措并举保供稳价,例如钢铁行业碳达峰时间点由2025年延后至2030年,监管单位及时对涨幅较大的品种进行政策调控。因此,今年在稳增长带来乐观预期的同时,保供稳价政策也将保持高压。三、俄乌地缘政治局势紧张。近期俄乌地缘政治局势处于高度紧张的状态之中,导致全球资产价格波动幅度加大。在全球原油供应趋紧状况下,一旦西方对俄罗斯实施制裁,原油供应将进一步收缩,或将继续推升原油价格。此外,乌克兰和俄罗斯同时也作为全球小麦、玉米和葵花籽油的贸易中心,若供应中断将引发全球的连锁反应。目前来看,俄乌局势的发展仍十分不明朗,全球资产价格受此影响或继续处于高波动之中。后续需重点关注俄罗斯、乌克兰、美国、欧盟等多方的动态。四、多空因素对立,商品剧烈波动。从海外环境来看,一方面,通胀高压之下,美联储加息几成定局,但加息幅度仍存分歧;另一方面,俄乌局势仍十分不明朗,市场情绪快速切换,相关资产剧烈波动。从国内来看,一方面,稳增长政策持续发力,基建增速有望回升并带动国内工业品需求改善;另一方面,发改委加强价格监测,并对铁矿石、煤炭等涨幅较大的商品采取监管措施。总的来看,当前国内外不确定性因素仍然较多,多空因素严重对立,市场情绪快速切换,商品市场波动剧烈。摘要
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