建材行业周报:长三角水泥价格二轮上涨,玻璃行情好转中银证券2022-02-21.pdf
摘要:本周长三角水泥价格迎来二轮上涨,南方地区水泥价格正缓慢上涨,北方受天气影响需求仍较弱。本周玻璃价格环比上涨 10 元,库存下降较多,下游需求表现较好。板块小幅下跌,跑输大盘:本周申万建材指数收盘 8055.5 点,下跌 0.21%,跑输万得全 A。行业平均市盈率 14.69 倍,相比上周下降 0.03。板块下跌,跑输大盘。前期判断逐渐得到验证,持续推荐水泥行业:我们持续推荐水泥行业,中央经济工作会议表态“稳增长”、“适度超前开展基础设施建设”,专项债提前批下发,本周多地基建项目集中开工,保障性住房建设加速等诸多事件均印证了我们之前的判断。目前水泥价格相较去年四季度历史高位已下滑许多,但仍高于历史同期。我们认为年前水泥价格加速下滑,是为了在需求旺季时能够更好提价。推荐华东地区水泥龙头华新水泥,公司治理改善的冀东水泥,行业大龙头海螺水泥等。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为 400.7、471.3、450.2 元/吨,较上周上涨 6.0 元,下降 1.1 元、1.6 元,熟料价格逐渐。磨机开工率和熟料库容比分别为19.4%、55.9%,较上周分别上升 8.9%和 2.1%。水泥价格仍在逐步恢复,开春后水泥需求有望好转。持续推荐管材行业机会:1.专项债投向中着重强调了水利管道建设,2022年管材需求有望上升,多地将城市管廊、安澜工程、水利建设等作为基础设施建设的重点方向;2.主要原材料 PVC、PE、PPR 目前已现拐点,进入下行通道;3.前期多轮涨价已基本落实,盈利能力有望提升;4.前期下跌较多,目前估值较低。建议关注行业底部向上逻辑,重点推荐 B端龙头公元股份。玻璃:价格上升较多,库存下降显著:本周平板玻璃价格 120.8 元,较上周上升 10.1 元;库存天数 12.6 天,较上周下降 1.8 天。周内下游加工厂陆续开工补货,浮法厂库存继续削减,社会库存逐步高企。短期市场进入去社会库存阶段,预计市场主流偏稳运行,浮法厂库存多数偏低,仍不乏缓涨小涨可能。长线下游加工厂订单情况将是决定行情的关键。重点推荐着重推荐受益财政前置与专项债投向相关的水泥、防水早周期及管材板块。专项债投向中着重强调了水利管道建设,2022 年管材需求有望上升,建议关注行业底部向上逻辑,推荐公元股份。目前水泥板块估值处于较低位置,建议重点把握底部布局机会。推荐华东地区水泥龙头华新水泥,公司治理改善的冀东水泥,行业大龙头海螺水泥等。减水剂集中度提高逻辑得到强确认,有望受益与基建复苏,推荐垒知集团。另外,防水及混凝土制品同样值得关注。评级面临的主要风险风险提示:玻纤需求不及预期,产能投放节奏加快;行业政策风险;原材料价格上升;疫情干扰。
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