宏观策略周报:我国稳增长力度加大,美国消费高增不可持续中信期货2022-02-21.pdf
摘要:报告要点上周发改委、财政部等多部门分别针对工业和服务业提出18条和43条稳增长措施。这些措施覆盖面广,反映稳增长力度进一步加大,有助于促进我国经济稳定增长。上周乌克兰局势的反复给全球市场带来扰动。短期来看,乌克兰局势或仍有反复。上周公布的美国1月零售销售数据显著好于预期。不过,美国物价快速上涨给居民购买力带来显著损害,2月份美国密歇根大学消费者信心指数降至61.7,显著低于1月份67.2的水平,再创新低。我们认为美国消费的高增长不可持续。摘要:一、我国稳增长力度继续加大,房地产政策趋于放松。上周发改委、财政部等多部门分别针对工业和服务业提出18条和43条稳增长措施。这些措施覆盖面广,反映稳增长力度进一步加大,有助于促进我国经济稳定增长。上周媒体报道,重庆、江西赣州、山东菏泽等地区不少银行已经将首套房贷首付比例降至20%。这些下调房贷首付比例的城市均是房地产下行压力较大的地区。我国房地产政策的终极目标是维护房地产平稳健康发展。这意味着在楼市下行压力较大时,政策会适当放松以支持房地产平稳发展。目前我国不同地区楼市分化较为显著。多数中小城市目前楼市下行压力加大,可能需要通过显著下调房贷首付比例、降低房贷加点利率等方式来支持刚需购房,维护房地产平稳健康发展。二、上周乌克兰局势的反复给全球市场带来扰动。短期来看,乌克兰局势或仍有反复。上周乌克兰局势一度缓和,俄罗斯宣布从临近乌克兰的边境地区撤军。不过,乌克兰政府军和乌克兰东部民间武装的暴力冲突加剧,双方相互指责对方违反停火协议,实施炮击。乌东部民间武装控制的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”领导人宣布,鉴于可能发生的战争风险,即日开始组织民众大规模转移至俄罗斯境内。俄罗斯总统普京下令将尽全力安置入境民众,并向他们发放救助金。鉴于乌克兰局势不稳定,德国和法国呼吁公民尽快离开乌克兰。乌克兰政府军和乌克兰东部民间亲俄武装的冲突短期可能仍有反复。这会给全球市场带来一些扰动。三、上周公布的美国1月零售销售数据显著好于预期。考虑到物价快速上涨对购买力的损害,美国消费的高增长不可持续。美国1月零售销售环比升3.8%,显著好于预期(升2.0%),前值降1.9%修正为降2.5%。从主要分项来看,食品服务和饮吧销售额环比减少0.9%,反映疫情对服务业有一定的抑制。不过,商品零售额环比增长4.4%,表现强劲。而且,1月份商品零售额的环比增幅显著高于去年12月份的环比降幅2.8%,再创新高。不过,我们认为美国1月零售销售的强劲增长不可持续。尽管近期美国工资上涨较快,但物价的快速上涨损害了消费的购买力。美国1月非农就业平均时薪同比增长5.7%,低于CPI的同比涨幅7.5%。调查显示,2月份美国密歇根大学消费者信心指数降至61.7,显著低于1月份67.2的水平;消费者预期指数与现状指数亦显著回落,均创新低。我们预计美国2月份消费数据可能明显回落。风险提示:国内稳增长力度不及预期,美国通胀超预期
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