摘要：投资组合： 一、芒果超媒、姚记科技、三七互娱、分众传媒、 视觉中国、 元隆雅图、风语筑、 掌阅科技、奥飞娱乐、华策影视。 二、 受益组合，快手、腾讯、美团、创梦天地。三、完美世界、光线传媒、吉比特、中国电影。投资主题： 冬奥体育产业、数字人、游戏元宇宙、展览展示、长短视频平台。受益标的： 海外公司有网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、百奥家庭互动、赤子城科技等。蓝色光标、捷成股份、浙文互联、华扬联众、恺英网络、电魂网络、华立科技、丝路视觉、立方数科等。投资建议： 互联网的监管指导正有序落地，立足 2022 可加强配置传媒互联反垄断和数据安全是互联网发展的重要变量，我们认为此轮监管已基本有序落地，行业在反垄断和数据安全下有序规范发展。展望2022年应逐步加强 配置传媒互联网，把握元宇宙大时代。从元宇宙第一股Roblox上市，到Facebook改名 Meta，微软发布企业元宇宙，英伟达持续技术投入元宇宙，再从国内腾讯提出全真互联网，字节跳动布局 VR 赛道收购 Pico，网易和百度发布元宇宙平台，元宇宙协会成立等，各行各业围绕元宇宙的探讨不断，理解不同。元宇宙或可以理解为下一代互联网，将基于不同的终端产生不同的人与人，人与事物的时间和空间的不同连接和体验，终极形态将视技术的发展情况。当下，我们认为围绕元宇宙可以把握的几大方向，一是新的硬件终端，消费级的 ARVR 的设备，可类比移动手机的情况；二是新的建立在 ARVR 设备上的操作系统，或者说操作平台，以微软谷歌苹果微信等代表的平台公司；三是除转移过来的娱乐和企业工业应用，或将产生新的亿级体量的应用，以新的改变连接和体验的新交互方式而延展的商业模式。虽然当下的产业发展处于早期，但发展迅速，早期投资应把握最有业绩支撑且最有可能转到元宇宙的数字娱乐内容，比如数字游戏，虚拟人及偶像，展览展示等。网信办发改委工信部等召开互联网健康发展座谈会， 互联网健康发展可期网信中国官方微信号 2022 年 2 月 9 日披露， 1 月 28 日下午，中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部、市场监管总局四部门联合召开促进互联网企业健康持续发展工作座谈会，人民网、快手、美团、京东、小米等互联网企业负责人在会上作发言，表示要坚定信心决心，把握发展机遇，发挥创新优势，在深化改革中提质增效，积极打造一流企业，为推进网络强国建设作出应有贡献，并结合企业实际提出意见建议。 我们认为，在国家大力倡导数字经济之下，包括反垄断和数据安全版权保护等有序进行，目前行业呈现出健康有序的发展情况，国内公司纷纷布局海外市场。互联网的投资或是底部，建议跟踪，受益标的腾讯控股、快手、美团、 boss 直聘、 阅文集团等。字节跳动 TikTok 拓展 VR 和 2B 领域对标国际公司，元宇宙综艺上线2022 年 2 月 10 日，字节跳动宣布未来将调整业务方向，在 2B、 VR 等领域持续发力，并积极开拓全球市场，对标国际大公司。 我们认为，字节跳动持续带来行业创新价值可期，另外 TikTok 在海外发展强劲，应该把握带的来投资机会，如海外买量三七互娱、字节合作的营销公司省广集团、姚记科技、蓝色光标等。 元宇宙虚拟现实交互综艺《光芒姐姐》于 2 月 12 日起每周六18:20 在湖南国际频道、芒果 TV 全球同步播出，讲述数字虚拟人和动漫英雄共同开启新途、树立文化自信的故事。 受益标的芒果超媒等。风险提示： 疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险，监管政策变化等

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