机械行业点评报告:1月挖掘机销量跌幅收窄,稳增长发力需求有望边际改善中原证券2022-02-14.pdf
摘要:事件:根据中国工程机械工业协会行业统计数据,2022年1月纳入统计的26家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品15607台,同比下降20.4%。其中,国内市场销量8282台,同比下降48.3%;出口销量7325台,同比增长104.9%。1月挖掘机跌幅收窄,国内销量低迷,出口保持了较高的增长2022年1月挖掘机销量15607台,同比下降20.4%,销量增速环比2021年12月(-23.76%)出现收窄,这也是销量增速下滑趋势连续2个月收窄。其中,1月国内销量8282台,同比下降48.3%,仍处于低迷状态。1月出口销量7325台,同比增长104.9%,保持了较高的增长,1月出口销量占当月销量比例高达46.93%,几乎占据半壁江山,2022年挖掘机出口需求增长有望部分对冲国内需求的下滑。稳增长政策不断加码,基建发力推动工程机械需求有望边际改善12月中央经济工作会议全篇出现25个“稳”字,表现出较强的稳增长的诉求,强调适度超前开展基础设施投资。为做好明年专项债的发行工作,保持投资平稳增长,促进经济运行在合理区间,国家发改委近期下发通知,提出四项要求:及时将专项债额度落实到具体项目、加快推进专项债项目前期工作、做好专项债券项目按周调度工作、加大专项债券项目建设推进力度,以推动今年一季度和上半年形成明显增长的实物工作量。春节时期,发改委再次发文表示要把政策发力点适当向前移,做到早安排、早动手、早见效,抓紧出台实施扩大内需战略的一系列政策举措。适当超前开展基础设施投资,加快推进“十四五”规划102项重大工程项目,尽快将去年四季度发行的地方政府专项债券落实到具体项目,抓紧发行已下达额度,力争在一季度形成更多实物工作量。春节期间,国家统计局局长表示要慎重出台有收缩效应的政策,加强财政政策和货币政策协调联动,做好跨周期和逆周期调控有机结合。我们认为,稳增长力度越来越大,各项稳增长措施实施及力度有望明显加大,工程机械行业需求释放节奏有望提前,需求有望边际改善。1月社融数据超预期,信贷向企业倾斜明显,基建投资有望走好,利好工程机械1月新增人民币贷款3.98万亿元,同比多增3944亿元;社会融资规模6.17万亿元,同比多增9842亿元。社融存量规模320.1万亿,同比增速10.5%,较上月上升0.2个百分点。其中1月企业部门新增贷款3.36万亿元,同比多增8100亿元,但居民部门仅增0.84万亿元,同比减少4270亿元。从与上月的边际变化比较分析,企业信贷需求大幅高于居民信贷需求,信贷投向实体经济的力度逐渐加大,有利于实体经济走稳。在政策扶持下社会融资、新增专项债发行等稳增长力度较大,预计今年基建投资数据有望走好,直接带动工程机械需求企稳复苏。我们认为今年工程机械需求有望边际改善,相关产业链上市公司股价和估值都在低位,经历了去年较长时间的深度调整,随着基本面边际改善有望迎来超跌反弹的投资机会。建议关注工程机械三大主机厂三一重工、中联重科、徐工机械和核心零部件的上市公司恒立液压、艾迪精密,关注叉车两大龙头公司杭叉集团、安徽合力、高空作业平台龙头浙江鼎力。风险提示:1:基建、房地产投资增速不及预期;2:出口需求不及预期;3:行业竞争加剧;4:原材料价格继续上涨。
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