策略周报:节后市场或逐步回暖万和证券2022-02-09.pdf
摘要:投资要点节前市场主要指数普跌,行业全线调整。盘面上,沪指下跌4.57%、成指下跌5.00%、创业板指下跌4.14%、沪深300下跌4.51%、上证50下跌5.12%、中证500下跌5.68%、中证1000下跌5.63%、科创板下跌4.74%。申万一级行业全线下跌,计算机(一9.69%)、传媒(-9.66%)、煤炭(一8.50%)、医药生物(一6.83%)、食品饮料(一6.37%)跌幅居前。节前两市量能大幅回落,北上资金呈现净流出状态。节前沪深两市日均成交额为8474.11亿,环比上期10988.70亿回落22.88%;两市日均成交量671.11亿股,环比回落20.54%。以人民币计陆股通北向合计流出260.71亿元,其中沪股通流出154.65亿,深股通流出106.06亿;两融余额环比回落,周五收17131.67亿元,环比上期回落686.96亿元;其中融资余额16202.38亿元,融券余额929.30亿元。上下游利润结构有所改善,制造业景气整体回落。2021年整体来看工业企业利润恢复相对稳定,分季度看受高基数等因素影响,呈现逐季递减的态势;不过需要注意的是工业企业利润增速四季度以来逐月收窄,但上下游行业利润占比有所改善,下游消费品制造业利润出现抬升,而上游企业利润占比则进一步下滑,行业间利润分化形势收敛。受春节与疫情的双重影响,1月制造业扩张速度有所放缓,景气整体回落。生产端保持扩张,但扩张速度放缓,需求端回落明显,成为拖累制造业的重要因素,随着春节的结束,各地复工复产进度加快,季节性影响或将减弱,制造业整体景气有望回升,此外稳增长政策发力,经济整体形势或将有所改善。节后市场或逐步回暖。春节前A股迎来一轮调整,主要受到春节及疫情的影响,市场呈现普跌的态势。春节期间海外市场表现良好,对投资者情绪有明显的提振;此外节前央行进行了一系列的降息,流动性释放积极信号;虽然工业企业利润12月表现一般,但2021年整体表现稳定,而上下游利润结构的改善对未来工业企业利润持续恢复有一定积极影响。随着春节的结束,各地复工复产加速推进,制造业扩张的季节性影响将逐步消退,需求端有望迎来改善。我们认为在节前的一轮调整后,当前A股主要指数估值已回归至相对较低的水平,而随着稳增长政策的落地,我国经济环境或将有所改善,短期来看有望给国内权益市场带来估值修复的机遇。行业方面可关注军工、新能源汽车、电力设备等,投资建议:疫情超预期、流动性收紧超预期、经济复苏不及预期
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