摘要：本周思考：“十四五”规划发布，创新制造升级2022年1月30日，工业和信息化部、发展改革委、科技部、商务部、卫生健康委、应急管理部、国家医保局、国家药监局、国家中医药管理局等九部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》，提出了未来5年行业的发展目标和15年远景目标。我们认为，《“十四五”医药工业规划》是对医药行业的重大利好文件，在“十三五”文件的基础上，进一步强调了医药工业远高于GDP的发展目标（8%），同时从创新、制造、信息化、国际化等方面对医药行业提出了全面的规划和指导。创新更加强调国际化且是主流市场、制造更强调全球供应链、共性技术支撑，同时也对四个细分子行业（化学药、中药、生物药、医疗器械）的创新、关键技术提出了具体发展方向，我们再次强调在2022年年度策略中提出的“握制造、迎创新”主线。本周表现：回调明显，上涨在即本周（2022.1.24-28）医药板块下跌6.91%，跑输沪深300指数2.40个百分点，在所有行业中涨幅倒数第4。成交量上看，医药行业本周成交额为4250.1亿元，占全部A股总成交额的10.1%，环比下降3.4pct，较2018年以来的中枢水平高2.0pct。截至2022年1月28日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为29倍，环比降低3.0pct，已明显低于2011年以来中枢水平（PE38倍）。医药行业相对沪深300的估值溢价率为135.6%，较上周环比下降11.4pct，明显低于四年来中枢水平（182.3%）。据Wind中信医药分类看，本周除中药饮片（上涨6.9%）外，生物医药所有细分子板块全部下跌，其中化学制剂（下跌9.4%）、中成药（下跌8.1%）跌幅较大，跌幅最小的为医疗服务板块（下跌5.4%）。考虑中信医药分类涉及部分公司交叉业务，根据浙商医药重点公司分类情况来看，本周研发创新型药企、医疗器械和医疗服务为跌幅最大板块（分别下跌12.1%、8.2%和8.1%），跌幅最小的为特色原料药企业（下跌4.4%）。其中创新药板块主要是复星医药（下跌17.3%）、康弘药业（下跌11.6%）和贝达药业（下跌10.7%）等下跌带动；医疗器械主要为乐普医疗（下跌14.3%）、透景生命（下跌14.1%）和贝瑞基因（下跌12.9%）等下跌带动；医疗服务块中欧普康视（下跌12.0%）、金域医学（下跌11.9%）有较大跌幅。2022年医药投资策略：握制造、迎创新我们建议投资者打破“核心资产”和“板块观念”，才能够产业链思维看待上游、制造环节的投资机会，创新药械在过渡期内持续优胜劣汰，我们认为2022年医药应当坚持“握制造、迎创新”的投资策略。具体而言，建议关注：1）制造板块：API、CDMO等细分领域，推荐健友股份、普洛药业、药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、普利制药等。2）上游：制药装备、试剂、耗材等领域，推荐森松国际、东富龙、泰坦科技、阿拉丁、键凯科技等，关注海尔生物、泰林生物、楚天科技、奕瑞科技、海泰新光等。3）创新：国际化能力的器械、药品公司，建议关注南微医学、微创医疗、佰仁医疗、百济神州、信达生物、君实生物、康方生物等。4）其他：消费属性、医疗服务、创新配套产业公司，推荐泰格医药、昭衍新药，关注智飞生物、万泰生物、康泰生物、爱尔眼科、通策医疗、济川药业、片仔癀等风险提示行业政策变动；核心产品降价超预期；研发进展不及预期。

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