春季行情可期，关注流动性边际变化时点万和证券 2022-01-14 附下载_宏观策略_报告

春季行情可期，关注流动性边际变化时点万和证券 2022-01-14 附下载

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发布机构：万和证券发布时间：2022-01-14大小：6.45 MB页数：共20页上传日期：2022-01-15语言：中文简体

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摘要：主要观点A股春季行情中均有一段明显的受流动性与情绪推动的上涨行情，被称为“春季躁动”。我们以万得全A、上证综指、沪深300、创业板指、中证1 000五大指数为研究标的，对自2011年以来五大指数“春季躁动”行情进行分析研究，试图找出“春季躁动”行情的特征与规律，以便可以对后续行情的变化有所把握。我们对“春季躁动”的特征、如何把握、是否有行业规律、是否对全年行情有预示等几大问题进行了研究分析，发现：“春季躁动”是每年春季一段受情绪面与流动性推动的A股拉升行情，其特征是开启日期难以把握，结束日期相差不多，其行情成长板块表现更为突出，行业规律不明显但中下游行业表现更好。如何把握：若选择以创业板和中证1 000为布局领域，以每年首次流动性变化日为起始日，以两会统计数据发布日为截止日，有更大的概率获得正收益。是否对其全年走势有预示：创业板指数以年初为起点、以两会统计数据发布日为截止日的“春季躁动”行情，对全年该指数的收益，有较强预示作用，但应重视全年该板块的业绩趋势：沪深300以流动性边际变化为起点、以两会统计数据发布日为截止日的“春季躁动”行情对全年有一定的预示，但需关注后续流动性有无重大变化。我们判断今年“春季躁动”行情仍可期待。主要理由有三点：一是稳增长信号明确。我国经济下行压力凸显，稳增长需求强烈，政策发力窗口期或将在一季度出现；二是流动性环境相对较好。结合“政策发力适当靠前”的表述，一季度的流动性宽松格局或将是大概率事件；三是市场风险偏好有望提升。当前市场风险偏好相对较低，随着政策与流动性的边际变化，风险偏好更易提升。行业配置要更加重视中下游：一是更易受到政策边际变化或潜在的政策发力点，如军工、医药、新能源汽车等；二是估值相对不高或前期已有明显调整的消费领域，如食品饮料、家用电器、医药生物等；三是处于高景气周期的领域，如半导体、电力设备等。风险提示：海外流动性收紧超预期、国内流动性释放不及预期，疫情蔓延超预期、通胀快速上行。

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