食品饮料行业深度报告:品牌价值引领前路,期待盈利催化动因中国银河2022-01-11.pdf
摘要:经济稳定运行态势延续,消费仍成为增长第一拉动力 我国经济发展面临一定压力的情况下,内需对经济增长的贡献保持在较高水平。前三季度,最终消费支出对经济增长的贡献率为64.8%。疫情多地散发对消费市场短期冲击较为明显,但总体复苏态势未变,1-11月基本生活、升级类商品零售额均保持较快增长。餐饮收入受疫情影响比较明显,速度由增转降。11月份,餐饮收入两年平均下降1.7%,上月增长1.4%。食品饮料板块2021前三季业绩增速低于A股整体 2021年前三季全部A股营业收入、归母净利润同比增长22.08、25.14%;食品饮料板块业绩增速低于A股整体,收入、归母净利润同比增长12.05、12.35%。若对标2019年同期,食品饮料板块营业总收入、归母净利润两年CAGR分别为13.13、14.65%。2021全年,食品饮料板块累计下跌6.01%,市场表现靠后 2021年12月,食品饮料板块当月上涨(3.97%),在28个一级行业中排名第14。2021全年,食品饮料板块累计下跌6.01%,排名24。板块市盈率居2005年以来85分位水平,相对全部A股溢价率171.11% 截至2021年12月31日收盘,SW食品饮料行业市盈率为45.54倍(TTM整体法,剔除负值),处于2005年以来的84.5分位水平;全部A股和剔除银行的A股市盈率水平分别为16.80倍和21.18倍,分别处于2005年以来的46.4分位和48.7分位水平。2021年12月底SW食品饮料相对A股溢价率171.11%,较前几月有所回升。投资建议 行业整体处于成熟发展期,个别细分维持较高增速;需求走弱催生消费升级和降级分化;品牌是核心竞争力,市占率向龙头集中态势延续。白酒方面我们重点关注两类品种:具有一线白酒品牌价值及优质基因的个股品种,其品质品牌所带来的长期价值驱动价值;大众白酒品牌中有效锁定价格带,享受大众消费中枢上移的弹性品种。同时,建议投资者还可关注乳品优质企业成长价值,并关注食品综合细分品类、调味品的赛道价值。风险提示 食品安全的风险、下游需求走弱的风险、行业政策的风险等。
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