2022年证券行业回顾与展望:行业分化加剧,财富管理仍是成长驱动力华龙证券2022-01-11.pdf
摘要:核心观点:2021年证券板块涨幅靠后。截至2021年12月31日,证券板块累计市值3.46万亿元,在申万二级行业中排名第6,证券板块市值占比1.83%,较上年末下降0.3个百分点。证券板块表现弱于沪深300指数,在二级行业指数中排名居后。截至2021年12月31日收盘,证券Ⅱ(中信)指数年初以来累计涨幅为-10.62%,在109个中信二级行业指数中排名第94位。2022年,财富管理仍是券商基本面增长的主要驱动力,机构业务也将迎来成长和转型机遇,有望与财富业务板块形成协同。券商财富管理业务转型与自营客需业务转型均有利于降低收入波动,提升业绩确定性,ROE的稳健增长有利于长期估值中枢的提升。行业仍处低估区间,具备较大上升空间。当前A股券商市净率1.61倍,仅处于10年20%分位数附近,使得低估值与高景气度产生背离,估值上升空间大。2022年货币预计政策稳健偏松,股票市场、基金市场流动性较充裕,券商行业利好创新政策频发,有望催化板块行情。重点标的:1、华泰证券:综合行业靠前,当前估值过低,性价比较高,各项业务排名靠前,在金融科技的助力财富管理转型加速推进,看好公司未来业绩成长与估值修复,给予公司2021年1.3倍PB,目标股价21.17元,维持“买入”评级。2、广发证券:主动管理能力领先,投资银行业务风险逐步出清,业务渐入常态化。给予公司2022年2倍PB,目标股价29.49元,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:货币政策因素,行业监管因素,疫情因素。
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