食品饮料2022年度策略:饮料守得云开见月明,把握反转和升级机会国开证券2021-12-29.pdf
摘要:2021年板块表现较为低迷,2022年发展趋势向好。2021年初至12月21日,食品饮料板块上涨1.70%,PE较年初下降17.1%,基金持仓1-3季度连续下降,主要由于板块经历了消费需求不及预期、成本上涨及渠道变革三方面困境。经历了需求及盈利能力的低谷,我们判断2022年行业的发展环境将迎来改善,预计需求将逐步提升,消费升级将持续,提价也将改善食品制造行业的盈利能力。最差时点已过,关注消费升级及价格传导。我们认为,食品饮料公司的最差时点已过,2022年行业基本面将迎来改善,叠加目前板块整体估值水平较为合理,部分基本面恢复较好的子板块有望迎来戴维斯双击。建议围绕以下两条主线寻找布局机会:1、继续紧扣消费升级主旋律,寻找向中高端进击的标的;2、关注价格传导情况,提前布局将迎来反转的标的。根据目前的行业景气程度,我们建议关注白酒及啤酒两子板块,并积极跟踪乳制品、调味品、冷冻食品的基本面改善情况。白酒方面,我们认为结构升级、集中度提升仍然是行业发展的主要动力,强者更强的结构性繁荣仍将持续,叠加全方位改革持续深化,我们认为名优酒企综合实力将不断增强。建议关注产品、渠道改革持续的高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖,具有业绩弹性的次高端白酒汾酒、酒鬼,有望低基数释放弹性的地域性白酒古井贡、迎驾贡酒。啤酒方面,行业已经进入寡头竞争时代,产品结构升级进入加速期,高端单品在疫情下销量逆势快速增长,叠加2021年末、2022年初的淡季提价及2022年下半年有望出现的原材料价格同比下降,我们预计龙头公司业绩有望明年加速释放。建议关注具有高端基因、战略不断明晰的本土啤酒龙头公司青岛啤酒。风险提示:国内外疫情超预期变化导致消费恢复不及预期;食品安全问题;行业竞争加剧导致行业盈利能力下降;消费税征收政策变动导致行业税率上升;相关行业政策出现重大调整影响公司业绩;公司因销售增速下降、改革推进不顺利等导致业绩增长低于预期;国内外二级市场风险;国内外宏观经济形势急剧恶化。
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