2022年房地产开发投资策略：月明星稀，拂晓耀熠上海证券 2021-12-15_行业研究_报告

2022年房地产开发投资策略：月明星稀，拂晓耀熠上海证券 2021-12-15

#房地产 #投资 #上海证券

发布机构：上海证券发布时间：2021-12-15大小：2.31 MB页数：共33页上传日期：2021-12-16语言：中文简体

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摘要：主要观点住宅开发：流动性改善之下权益杠杆撬动土储支点新开工略显疲软，竣工周期可期。2021年1-10月，全国商品住宅新开工面积12.35亿平方米，累计同比下滑6.80%，全国商品住宅竣工面积4.14亿平方米，累计同比增长16.90%。展望2022年，我们预计，随着信用环境逐步改善，房地产竣工面积数据仍有一定支撑，但新开工和施工面积由于市场环境竞争加大，销售市场降温等因素叠加，新开工数据预计修复有限。下半年全国商品房销售降温明显。上半年，全国商品房销售整体向好，2021H1，全国商品住宅累计同比增长29.40%。进入下半年，随着流动性收缩、部分房企出现信用风险事件，市场观望情绪明显提升，销售去化速度放缓。10月单月，全国商品住宅销售面积1.1亿平方米，同比下滑24.11%。土拍市场二三批集中供地转冷，民营企业参与积极性不高。由于首批集中供地项目多数可在年内开盘，对后期销售去化和现金回款产生一定影响，因此首批集中供地多数城市热度较高。随着市场环境变化，第二批集中供地较第一批降温明显，民营企业参与积极性不高。第三批集中供地部分城市已经开拍，但成交热度依旧不高。展望2022年，信用环境改善下明年首批集中供地各家房企仍有补库存需求，土地市场有望边际改善。政策环境改善，首提促进房地产行业良性循环。下半年，地产销售、拿地、融资端均呈现不同程度的降温，相关部门密切关注并积极发声。12月中央经济工作会议提及加强预期引导，探索新的发展模式，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环。代建：市场压力增大之下代建行业需求打开代建作为品牌开发商操盘赋能市场的重要手段，在地产常态化调控下，中小开发商对商业代建需求提升，品牌开发商对其进行品质背书，增强市场信心；政府代建方面，保障性租赁住房迎来新的发展机遇，需求有望进一步提升。相关标的政策边际回暖之下，具备融资拿地优势和多元化业务发展的房企或将受益，相关标的：低利率融资成本、能在一二线城市持续拿地万科A（000002.SZ）、保利发展（600048.SH）、绿城中国（3900.HK）；受此次“两集中”土地政策影响较小，勾地能力较强的房企新城控股（601155.SH）、宝龙地产（1238.HK）等；市场压力增大之下代建市场需求逐步打开，相关标的：绿城管理控股（9979.HK）、中原建业（9982.HK）。风险提示房地产政策调控超预期；商品房销售不及预期；代建订单增长不及预期。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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