家电行业2022年度投资策略报告:否极泰来,未来可期渤海证券2021-12-09.pdf
摘要:投资要点:行情回顾:家电行情走势较弱,估值水平大幅回落自2021年年初以来(截止到2021年11月30日),家电(中信)行业下跌24.12%,在30个中信一级行业中排名第28。上证指数上涨2.61%,沪深300指下跌7.28%,家电行业走势显著弱于大盘。细分板块方面,除照明电工及其他板块小幅上涨0.34%外,其余子板块均下跌。其中,白色家电板块跌幅最大,下跌29.98%。其次,厨房电器板块下跌15.67%、小家电板块下跌11.86%、黑色家电板块下跌1.14%。从估值来看,截止到2021年11月30日,家电行业目前整体估值倍数是17.8倍(PE-TTM,剔除负值),较去年同期的26.4倍估值下降32.58%,在30个中信一级行业中处于中下游水平。从年初起,家电行业相较于沪深300的估值溢价率不断下降,截止11月30日,沪深300估值为12.3倍,家电行业相较于沪深300的估值溢价率为144.72%。2022年投资策略2021年家电行业在多重影响下,板块整体承压,估值大幅回落。随着原材料及海运价格的企稳回落,需求端的边际改善,家电板块有望迎来估值修复行情。分板块看:白电板块,年初至今白电板块估值持续回调,我们认为当前已具备长线配置价值;厨电板块,集成灶、洗碗机等新兴品类家电景气度持续,未来随着渗透率的逐步提升,行业规模有望进一步扩大;小家电板块,受去年高基数影响,今年整体表现不及预期,随着高基数效应的逐步减弱以及需求的逐步复苏,行业有望再次迎来正增长。投资建议方面,2022年家电行业投资策略主要可以聚焦以下两点:1、关注估值修复行情。2021年家电板块估值大幅回调,尤其白电板块估值回落幅度最大,随着负面因素的逐渐消化,有望迎来估值修复行情,建议关注业绩超预期以及业绩迎来拐点的低估值龙头。2、关注高成长赛道标的。新兴品类家电景气度持续提升,建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头。综上,暂时给予行业“看好”评级,建议关注美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)、极米科技(688696)、浙江美大(002677)和新宝股份(002705)。风险提示宏观经济环境波动的风险;疫情反复的风险;汇率波动造成汇兑损失的风险;行业终端需求严重下滑的风险;海外出口景气度下滑的风险。
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