豪能股份汽车+航空零部件双翼发展，新业务实现突破万和证券 2021-12-08_公司研究_报告

豪能股份汽车+航空零部件双翼发展，新业务实现突破万和证券 2021-12-08

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发布机构：万和证券发布时间：2021-12-08大小：18.91 MB页数：共3页上传日期：2021-12-09语言：中文简体

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摘要：豪能股份(603809)投资要点公司前三季度增长稳健。 2021 前三季度公司实现营收 10.65 亿元，同比增加34.2%；实现归母净利 1.76 亿元，同比增长 26.9%。 Q3 单季营收 3.35 亿元，同比增长 8.8%；单季归母净利润 0.46 亿元，同比下降 18.8%。完成昊轶强收购，明确两大领域三条业务线。公司通过投资差速器项目和完成昊轶强全部股份收购打造了汽车+航空两大零部件领域、同步器+差速器+航空钣金三条业务线的布局。其中同步器业务作为公司核心业务，虽受到原材料价格上涨、车企缺芯的拖累，但公司已将最大上游坯件供应商青竹机械收入麾下，又成功切入重卡 AMT 产业链获取下游增量市场，可保公司基本盘稳固。切入重卡 AMT 产业链，抓住行业起步期。 AMT 技术成熟、售价下降，换挡逻辑优化带来油耗、尾气处理优势，配合商用车电气化、智能化推进，逐渐收获市场认可。我国 AMT 重卡销量由 2019 年 8000 台左右突增至 2020 年 4.8 万余台，2021 年有望延续高增。长期来看，当前我国重卡 AMT 渗透率仅约 3%，与欧（90%）、美（85%）相差甚远，市场空间充裕。公司为采埃孚传胜 AMT 国内独家同步器等部件供应商、法士特与重汽 AMT 研发与生产合作方，投资 1.5 亿元重卡 AMT 项目已具备量产能力，高价值产品叠加需求放量助力未来业绩成长。差速器业务获得多项突破。公司自主设计差速器成为极氪 001 独家供应表明公司在差速器设计与生产两方面均达到商业化要求，规划中的 1000 万套差速器总成产能预计在 2025 年将有半数产能投产，差速器壳体、齿轮等产线建设稳步推进，已得到多个重要客户订单，将成为公司汽车零部件业务新的增长点。航空业务高景气，筹划进军航天零部件。得益于国防军工行业“十四五” 期间发展，子公司昊轶强获得成飞多个订单，前三季度营收增长 125.46%。成都经开区厂房已投产，原有厂房设备完成改造，产能获得大幅提升。公司还计划进军高端阀门、管路与连接件等航天核心单机产业链，强化汽车+航空两翼布局。投资建议：首次给予公司“增持” 评级。预计公司 2021-2023 年 EPS 分别为1.21/1.55/1.94 元，对应 PE 17.0/13.3/10.7 倍。公司是国内同步器齿环龙头企业，差速器和航空业务发展顺利，离合器、轨交产品等其他业务有所突破。公司资本开支高峰接近尾声，产能开始兑现。首次给予公司“增持” 评级。风险提示：新业务推进不及预期；原材料成本上升。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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