摘要：投资组合： 一、 芒果超媒、 三七互娱、 科大讯飞、 东方财富、 分众传媒、 奥飞娱乐、视觉中国。 二、受益组合， 快手、腾讯、 美团、创梦天地。三、 吉比特、完美世界、 昆仑万维、 风语筑、华立科技、 光线传媒、华策影视。投资主题： 元宇宙 ARVR、 游戏元宇宙、 长短视频平台、 梯媒、展览展示等。受益标的： 海外公司有网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、 百敖家庭互动、 赤子城科技等。 游戏名臣健康、电魂网络、宝通科技、 游族网络、 姚记科技、 巨人网络、世纪华通，其他万达电影等。投资建议： 互联网的监管指导正有序落地，元宇宙的探讨将会持续进行反垄断和数据安全是互联网发展的重要变量， 走向智能化与走向全球化是我国当下互联网产业的两个重要驱动。我们认为此轮监管已基本有序落地。 从元宇宙第一股 Roblox 上市，到 Facebook 改名 Meta，微软发布企业元宇宙，英伟达持续技术投入元宇宙， 再从国内腾讯提出全真互联网，字节跳动布局VR 赛道收购 Pico，网易注册元宇宙商标， 元宇宙协会成立等，各行各业围绕元宇宙的探讨不断，理解不同。 元宇宙可以理解为下一代互联网，将基于不同的终端产生不同的人与人，人与事物的时间和空间的不同连接和体验，具体形态将视技术的发展情况。我们认为围绕元宇宙可以把握的几大方向，一是新的硬件终端， ARVR 的设备概率较大，二是新的建立在 ARVR 设备上的操作系统，三是除转移过来的娱乐应用，或将产生新的亿级体量的应用。但当下的产业发展处于早起，早期的投资应把握最有业绩支撑且最有可能转移到元宇宙的数字娱乐内容，比如数字游戏，数字流媒体，展览展示等。《演出经纪人员管理办法》 公开征求意见，演出经纪人员需持证上岗11 月 18 日，文化和旅游部发布关于《演出经纪人员管理办法（征求意见稿）》公开征求意见的公告。《办法》指出，国家对演出经纪人员实行职业资格认定制度。在境内从事演出经纪活动的人员，应当通过演出经纪人员资格认定考试，取得演出经纪人员资格证，持证上岗。 《办法》指出，国家实行全国统一的演出经纪人员资格认定考试制度，原则上每年举行一次。 文化和旅游部对演出经纪人员将实行分级分类管理。各级文化和旅游行政部门也将加强演出经纪人员队伍建设，开展教育培训，加强信用监管。 此举有利于明星经纪艺人的人才梳理和体系建设，更有利于规范从业人员行为，利于长期发展。B 站网易公布三季度财报，流媒体和游戏仍是传媒互联网行业投资主赛道11 月 17 日， B 站公布 2021 年第三季报，总营收为人民币 52.1 亿元，同比增长 61%，环比增长 15.8%，平台月均活跃用户 2.67 亿，日活用户数 7200万， 均同比增长 35%，付费用户数同比攀升 59%至 2400 万。其中， 游戏营收 14 亿元，占比 27%，同增 9%，环比增长 13.8%。 11 月 16 日， 网易披露三季报，三季度净收入 222 亿元，同增 19%，环比增长 8.29%，归母净利润39 亿元。其中游戏收入 159 亿元，同增 15%，环比增长 9.65%。 在新品方面，《永劫无间》 上线 90 天销量突破 600 万份，打破国产买断制游戏的销售记录。 CEO 丁磊称“网易已做好元宇宙的技术和规划准备，等到时机成熟，网易可能比谁都跑得快。” 目前网易已有瑶台沉浸式活动系统，虚拟人、星球区块链等相关概念产品落地，并投资多家虚拟人领域创新公司。 元宇宙的投资应沿着产业发展路径，传媒互联网在元宇宙之下，投资把握游戏和流媒体。风险提示： 疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险，监管政策变化等。

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