投资策略报告：春季躁动渐近，保持布局思维太平洋 2021-01-05_宏观策略_报告

投资策略报告：春季躁动渐近，保持布局思维太平洋 2021-01-05

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发布机构：太平洋发布时间：2021-01-05大小：1.04 MB页数：共11页上传日期：2021-11-18语言：中文简体

投资策略报告：春季躁动渐近，保持布局思维太平洋2021-01-05.pdf

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摘要：核心结论：春季躁动渐近，保持布局思维。美国财政刺激落地利于外围流动性保持宽松，冬季疫情反扑但影响可控，弱美元和海外风险缓和背景下利于外资持续流入A股，为市场提供支撑。受益年初信贷发放前置和政府债提前发行等流动性缺口影响，政策明确不搞“急转弯”，预计未来几个月央行流动性政策仍将保持相对宽松，目前偏股型公募机构仓位处于2020年1月低水位，加仓仍有空间，春节躁动值得期待。近期市场逐渐走强，主要受疫苗问世、5G产业政策、龙头产能布局影响，春节躁动主线日益明晰。目前国内经济仍在复苏中，结构上呈现制造业（出口）加速改善、服务型消费有待修复的特点，“内循环”顺周期仍有空间。PMI放缓无碍景气度向好，价格指数创年内新高。12月制造业PMI指数51.9，显示虽然经济修复放缓，但仍保持高景气度。生产指数、新订单和新出口订单指数均有回落，随着冬季全球疫情反弹和国内春节将至，我国经济供需均有放缓；出厂价格指数和主要原材料购进价格均出现大幅上涨，创年内新高，主要受近期国际大宗商品、国内钢铁煤炭价格上涨影响。12月非制造业PMI指数55.7，较11月回落，显示受冬季疫情影响，出行意愿有所降低，但建筑业PMI上涨，地产和基建投资仍保持良好。考虑到海外疫苗接种进程可能偏慢，未来几个月在海外供需缺口的支持下，我国出口可能会延续改善；随着疫苗问世，需求端仍可持续改善进而拉动供给，支撑PMI保持高位。中欧协定强化全球复苏红利，数字经济和新能源领域受益。中欧投资协定不仅仅限于以往投资协定中的只涉及投资，还包括了知识产权保护、服务贸易等相关方面。此时中欧投资协定的达成，展现出中国在践行全球多边主义的战略布局，我国出口在2021年将充分受益全球经济复苏的大环境。目前中欧双方互为重要的经贸伙伴，协定的达成无疑能进一步提升双方经贸关系。投资结构上，中欧双方对外直接投资靠前的五大行业均相同，且主要集中于制造业。我国企业将受益于欧盟对华在数字经济、新能源领域的准入开放。QFII两融提升A股吸引力，外资持续流入。12月28日后QFII可进行融资融券。短期来看，QFII两融的放开更多得代表了我国资本市场正在加速对外开放、融入国际规则的积极姿态，对A股的实质影响未必明显。其一，目前外资主要通过陆股通参与A股的投资，QFII两融业务只是小部分海外投资者受益；其二，虽然目前QFII额度限制已放开，但其中掌握20%额度的QFII机构隶属于国家政府，其投资往往注重保值增值，对融资投资需求较小。不过，中期来看，外资（尤其是私营的金融部门）对QFII投资渠道的利用或能得到改善。近期的外资持续流入短期主要受美国第二轮财政刺激即将落地，11月以来北上资金已累计净流入达792亿元。我们一直强调，外资流入A股存在持续性，2021年受益于美联储宽松和弱美元趋势持续，叠加我国积极鼓励对外开放的政策加持，将支持外资资金流向新兴市场。配置建议：围绕经济复苏（补库存、可选消费）+“双循环”，春季躁动两手抓。1）受益经济复苏且低估值的品种：银行、保险；2）受益出口驱动且补库存的中游制造：化工、有色、机械；3）“科技内循环”：光伏、新能源汽车、军工、云计算；4）“消费内循环”：可选消费中的汽车、消费电子、家电家居、旅游酒店、影视影院。

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策略-罗杰

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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