药明康德 2021年三季报公告点评：主营业务维持高增速，细胞基因治疗业务迎来拐点光大证券 2021-11-04_公司研究_报告

药明康德 2021年三季报公告点评：主营业务维持高增速，细胞基因治疗业务迎来拐点光大证券 2021-11-04

#基因治疗 #光大证券 #药明康德

发布机构：光大证券发布时间：2021-11-04大小：716.68 KB页数：共3页上传日期：2021-11-25语言：中文简体

药明康德2021年三季报公告点评：主营业务维持高增速，细胞基因治疗业务迎来拐点光大证券2021-11-04.pdf

摘要：药明康德(603259)事件：公司发布 2021 年三季报，实现营业收入 165.21 亿（+39.84%YOY），归母净利润 35.62 亿元(+50.41% YOY)；扣非归母净利润 31.06 亿元(+87.81%YOY)；经调整 Non-IFRS 归母净利润 38.1 亿元（+55.7%YOY）。其中 Q3 实现营业收入 59.84 亿元（+30.58%YOY），环比继续提升；实现归母净利润 8.87亿元（+36.23%YOY），扣非归母净利润 9.79 亿元（+87.28%YOY），经调整Non-IFRS 归母净利润 13.58 亿元（+37.8%YOY）, 超出我们此前预期。化学业务稳健增长，临床 CRO 人员快速扩张。 21 年前三季度，按业务板块来看，化学业务实现收入 100.77 亿（+47.5%YOY），测试业务实现收入 33.35 亿元（+43.9%YOY），生物学业务实现收入 14.24 亿元（+33.2%YOY），细胞与基因治疗业务实现收入 7.36 亿元（-5.2%YOY），DDSU 业务实现收入 9.32 亿元（+16.4%YOY）。Q3 季度化学业务增长稳健，小分子药物发现服务实现收入16.16 亿元（+37.1%YOY），CDMO 实现收入 20.35 亿元（+31.5%YOY），其中 CDMO 项目数较 21H1 新增 117 个至 1548 个，其中商业化项目新增 5 个。Q3 同比增速最快的为测试服务，实现收入 12.27 亿元（+37.4%YOY），其中临床 SMO 管理团队新增约 500 人至近 4500 人，快速扩张的人员规模体现 SMO业务增长势头不减。细胞基因治疗业务迎来拐点，21 年有望实现同比增长。21Q3 公司细胞基因治疗业务实现回暖，实现收入 2.83 亿元（+14.7%YOY）。前三季度该业务收入较去年同期下滑主要受海外业务不理想所致，但中国区业务增长强劲，同比增长223%。公司正在扩大中国区业务运营力度，预计 21 年全年该项业务将实现同比增长。盈利预测、估值与评级：公司三季度化学业务与测试业务增长超出我们此前预期，临床 CRO 仍处于高速扩张过程，且细胞基因治疗业务有望于今年实现正增长，中国区业务有望在未来两年快速放量，因此上调公司 21-23 年净利润为44.44/59.62/78.83 亿元（较前次分别上调 3.3%/2.5%/2.5%），分别同比增长50.1%/34.2%/32.2%，对应 21-23 年 EPS 为 1.50/2.02/2.67 元。 A 股对应 21-23年 PE 为 92/68/52 倍，维持“买入”评级；H 股对应 21-23 年 PE 为 91/68/51倍，维持“买入”评级。风险提示：疫情持续风险；药企研发投入不及预期；竞争加剧

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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