长城汽车深耕SUV与皮卡车型,增速优于乘用车整体山西证券2021-05-28.pdf
摘要:长城汽车(601633)事件点评公司销量增幅稳定,长期优于整体乘用车市场。2021 年 4 月,当月产销量分别为 8.98 万辆和 9.18 万辆,同比分别+10.28%、+13.55%,同比分别较乘用车整体+2.32pct、+2.63pct,分别较 2019 年同期+5.24%、+9.48%,销量持续一年同比正增长,且同比增速相较 2019 年仍有较高增幅。 全年累计产销分别为 42.29 万辆和 43.06 万辆,同比分别+86.12%和+86.27%,分别较 2019 年同期+14.06%、+17.11%,新车频发,助力销量稳定增长。欧拉系列增速迅猛, WEY、长城皮卡产销增幅明显。 子品牌来看, 2021年 4 月,哈弗销量 55018 辆,同比+5.98%;WEY 系列销量 9090 辆,同比+81.26%;长城皮卡销量 20200 辆,同比+61.12%;欧拉系列销量 7476 辆,同比+221.41%。哈弗品牌累计销量 277,746 辆,同比+70.08%;WEY 品牌累计销量15,266 辆,同比-4.41%;长城皮卡累计销量 79,588 辆,同比+70.68%;欧拉品牌累计销量 38,159 辆,同比+754.05%。新车型坦克 300 销量表现不凡,哈弗 H6、M6 销售稳定。销量排名靠前的车型分别为,1、哈弗 H6 月销 28019 辆;2、哈弗 M6 月销 10182 辆;3、哈弗大狗月销 6103 辆;4、坦克 300 月销 5500 辆;5、哈弗初恋月销5126 辆。行业层面,我国经济持续复苏,多地鼓励汽车下乡,SUV 与皮卡销量保持着较高的增速。公司层面,经典系列哈弗车型连续多年热销,产品口碑较好。新品牌新系列发布极其频繁,逐步提升品质与品牌形象的同时,出现爆款的可能性更大,未来有望带动公司销量进一步的提升。投资建议:预计公司未来一年内仍将有大量新车型发布,价格区间与市场契合度较高,有望进一步提升公司营收。在此基础上,预计公司 2020 年、2021年 EPS 为 1.05 元、1.33 元,对应公司 2021-05-27 收盘价 36.35 元/股,公司 2020 年、2021 年 PE 为 34.56 倍、27.34 倍,维持“增持”评级。风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。
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